智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，2010年之前，中國光伏產業表現出“三頭在外”特徵，即原料進口、核心技術和設備依賴國外、終端市場在國外。經過十餘年發展，據CPIA，23年中國新增光伏裝機規模全球佔比55.6%。22年中國光伏硅料/硅片/電池/組件產能全球佔比分別爲88%/98%/91%/91%，中國光伏設備佔全球市場份額的比例已超90%。
2011年以來，中國光伏產品多次受到海外貿易保護政策限制，中國企業轉戰東南亞等地區建設光伏產能帶動相關設備出口。2019年以來，隨着歐美印等本土保護政策，海外光伏本土產能建設需求進一步打開設備出海空間。“全球造”背景下，建議關注光伏設備頭部企業出海機會。
華泰證券主要觀點如下：
第一次出海（2011-2018）歐美“雙反”推動光伏設備“借船出海”東南亞
2011-2014年，歐美等國家和地區對我國光伏產品發起“雙反”調查並落地限制；2017-2018年美國、印度對我國光伏產品發起201和301調查以及“雙反”調查。中國直接出口歐美印等地光伏產品下降。爲規避“雙反”，隆基、晶科等光伏企業開始佈局東南亞產能。2018年中國企業在東南亞的硅片、電池片、組件產能佔東南亞地區光伏產能比例分別爲48.4%、58.1%和53.2%。2014-2018年，東南亞組件產能也從4GW提升至14.8GW，在全球組件產量佔比從7.7%提升至12.7%。本階段國內光伏設備企業基本完成國產替代，並配合下游客戶實現自身設備“借船出海”東南亞等地區。
第二次出海（2019至今）歐美印自建產能，光伏設備企業直面海外客戶
2019-2020年印度發佈《光伏組件型號和製造商批准清單（ALMM）》和《生產相關激勵計劃（PLI）》，2022年美國發布《通脹削減法案（IRA）》，2023年歐洲發佈《淨零工業法案》。相關法案意在建設歐美印本土光伏供應鏈，其中美國對本土產能提供了高額補貼，並於2024年6月擬對中國企業在東南亞的光伏產能重啓“雙反”。中國光伏企業未來或將產能建設到中東或歐美本土。由於中國光伏設備領先全球，海外各國貿易限制政策對光伏設備基本處於豁免狀態。以印度爲例，截至2023年，印度超80%的光伏設備從中國進口。設備公司除了面對新地區的新增需求，還將面對純海外客戶新機遇。
海外自建產能規劃指引較高，美國IRA補貼或加速本土產能建設
據Mercom India預測，2026年印度本土光伏組件產能有望達150GW，電池片產能有望達75GW。據歐盟《淨零工業法案》，2030年歐盟要實現光伏主產業鏈各環節30GW的製造能力目標。但海外光伏生產成本高於中國，以組件爲例，據IEA，2022年中國/東南亞/印度/美國/歐洲等地生產PERC組件所需成本爲0.24/0.25/0.26/0.29/0.34美元/W。美國IRA法案通過對硅料/硅片/電池/組件環節分別給予3美元/kg、12美元/平方米、4美分/W、7美分/W的補貼，增強本土產能建設吸引力。
投資建議：中國光伏設備出海空間廣闊，關注龍頭企業海外份額提升
根據我們測算，2024-2026年，美國/歐盟/印度等地區本土建設光伏產能對應設備需求約爲114/53/138億元，合計市場規模爲304億元，其中硅片/電池/組件設備需求分別爲81/134/49億元。假設85%需求源於國內設備公司，則在硅片/電池/組件環節分別釋放69/113/42億元訂單空間。考慮品牌、技術、售後服務等能力的優勢，企業海外擴產時對本土龍頭設備企業偏好度更高，我們進行個股推薦，具體推薦名單請見研報原文。
風險提示：
歐美等國對光伏等新能源政策超預期變化風險，光伏主產業鏈價格波動風險。