智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報認爲，2024年在環保政策收緊趨勢下，國四柴油車替代存量國二及以下柴油車、高價值量鋰電叉車滲透率提升，內銷有望繼續增長，結構優化。此外《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》推進重點行業設備更新改造，且提出要分行業分領域實施節能降碳改造。後續隨政策落實，叉車行業有望受益。海外景氣度未見下行，國產叉車短交期、鋰電化領先邏輯仍在，份額提升驅動銷量增長。
短期展望2024年，(1)國內有望受益環保&設備更新政策：在環保政策收緊趨勢下，國四柴油車替代存量國二及以下柴油車、高價值量鋰電叉車滲透率提升，內銷有望繼續增長，結構優化。此外，2024年3月國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，推進重點行業設備更新改造，且提出要分行業分領域實施節能降碳改造。後續隨政策落實，叉車行業有望受益。(2)海外景氣度未見下行，國產叉車短交期、鋰電化領先邏輯仍在，份額提升驅動銷量增長。
中期看，(1)國內行業鋰電化仍有空間，2023我國平衡車電動化率約29%，低於海外44%水平(按前三季度銷量口徑)。鋰電叉車價格約爲燃油車價格2倍，且毛利率高於燃油車。(2)出海份額提升空間大，鋰電化助力彎道超車。2023年海外叉車市場約1200億元，國產雙龍頭【安徽合力】、【杭叉集團】份額僅各5%，且2023年海外鋰電化率僅13%，提升空間廣闊。隨性價比、交期、鋰電產業鏈三大優勢兌現，國產品牌有望彎道超車。
國內雙龍頭【安徽合力】、【杭叉集團】具備產品矩陣完整、渠道建設和鋰電化進程領先優勢，增長確定性強，建議持續關注。
風險提示：
市場競爭加劇風險。工業車輛行業競爭激烈，產品同質化現象較爲嚴重，技術壁壘相對低。目前國內市場由杭叉集團、安徽合力雙龍頭主導，若未來其他工程機械主機廠進入該行業，競爭格局可能會惡化。面對國內外企業的激烈競爭，公司必須在優勢產品上持續保持核心競爭力，並及時調整產品結構和營銷策略，否則有市場份額下降的風險。
原材料價格波動風險。原材料成本的波動與公司盈利具有較大相關性，2021年以來，鋼材等原材料價格大幅上行，對公司盈利水平造成一定負面影響。若未來地緣政治等因素再次導致原材料價格大幅上漲，將會給公司的生產經營和盈利情況帶來負面影響。
宏觀經濟波動風險。公司產品廣泛適用於國民經濟的各個部門，下游市場涉及製造業、交通運輸業、倉儲業、郵政業、批發和零售業等多種行業，與宏觀經濟的整體運行密切相關。而全球政治經濟形勢複雜多變，國內外新冠疫情不斷出現反彈、多次爆發，在一定程度上影響到全球供應鏈、交通運輸及物流等。若宏觀經濟波動，工業車輛行業景氣度不及預期，不利於公司經營穩定性。
匯率波動風險。公司國際化發展步伐加快，產品海外市場銷售規模逐年提升，業績受匯率波動的影響越來越大。若未來匯率出現明顯波動，公司未提前採取鎖匯等措施控制風險，業績波動性將明顯增強。