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東吳證券:港股未來的下行風險有底 科技成長風格或迎反彈

發布 2024-7-15 上午07:29
東吳證券:港股未來的下行風險有底 科技成長風格或迎反彈
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智通財經APP獲悉,東吳證券發佈研究報告稱,港股未來的下行風險有底。主要基於:一,宏觀經濟下行風險已階段性釋放;二,港股的估值依然足夠便宜;三,儘管美聯儲降息一再推遲,全球投資者用腳投票,預計降息週期已經開啓。尤其最近通脹數據顯示有降溫。該行認爲,當前過程中風格可能會有一定切換。近期紅利風格還會相對佔優。隨着美聯儲降息,科技成長風格或會迎來反彈。

事件:今年MSCI中國指數表現一度超過標普500和MSCI新興市場指數,成爲全球表現最爲亮眼的股指之一。尤其是今年4-5月,外資階段性切入,促成了港股的相對強勢反彈。該行觀察今年以來,港股的彈性較A股更爲明顯。下半年港股還會強勢反彈嗎?

東吳證券主要觀點如下:

未來港股上漲有三重因素:

1)全球風險資產上漲,港股可能會進一步補漲。今年全球風險資產出現“普漲”和“補漲”。港股此前已經受益於全球風險資產上漲,出現階段性反彈。未來,港股也很可能再次出現補漲行情。

2)美國降息事實一旦啓動,將進一步利好港股。美債利率若進一步下降,將利好港幣流動性,促進港股反彈。觀察港幣Hibor和美元SOFR的利差已經在進一步收窄,港幣處在相對美元升值的趨勢上,港幣的流動性已有明顯好轉。參考2022/11-2023/01和2024/04-2024/05港股兩次強勢反彈,港幣匯率是重要指標。

3)或有增量資金促成港股進一步反彈。此前港股市場的外資以存量資金爲主,對增量資金反應敏感。今年4-5月外資階段性切入港股,港股便出現明顯反彈。儘管數據顯示港股市場的外資有繼續流出,但也觀察到4-5月流入港股的外資並沒有全部離開,部分外資還在繼續觀望。一旦經濟基本面有利好消息,或者再次出現高低切,這些資金還會入場。此外,南向資金近年一直在加倉港股。從2020年至今,南向資金累計淨買入已經超3萬億港元,是期初的3倍。南向資金成交額佔港股總成交額比例維持在40%以上。南向資金爲港股反彈提供了一定資金支撐。

未來看好的港股方向:當前該行認爲過程中風格可能會有一定切換。近期紅利風格還會相對佔優。隨着美聯儲降息,科技成長風格或會迎來反彈。看好:

1)與A股共振的高股息策略:受A股高股息策略影響,今年以來南向資金配置港股也主要以高股息爲主。未來看,港股高股息依舊具有吸引力。不論是恆指與滬深300比較估值和股息率,還是恆生高股息率指數與中證紅利比較估值和股息率,港股都相對佔優,即有更低的估值和更高的股息率。

2)美聯儲降息預期下的港股科技股和Biotech反彈:若美債利率下降,預計融資成本下降,將利好港股的科技股和Biotech。此外:

港股科技股回購也是未來股價上漲的催化劑。今年僅僅過半,港股回購已創歷史新高。截至7月11日,港股回購金額超過1400億港元。回購貢獻最多的是資訊科技行業,近850億港元;

看好港股Biotech還有行業本身發展的因素。隨着人工智能推進,生物醫藥工程的進展邏輯已發生巨大變化。醫藥研發和基因工程正在改變世界。全球掀起Biotech投資熱潮,港股Biotech也成爲全球投資者的重要選擇。

風險提示:國內經濟增長不及預期;美聯儲降息不及預期;地緣政治風險;歷史經驗不代表未來等。

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