2024年上半年，來自全球各國家和地區共有94家企業登錄美股市場，總籌資規模達到184.94億美元，紐交所的IPO融資規模爲100.33億美元，納斯達克爲78.11億美元。而其中，共有24家中概股公司通過IPO登陸美股市場，首發募資合計約22.36億美元，不論上市公司數量還是募資額均超過去年同期水平。但來到下半年，首個上市的中概股企業表現卻未能延續此前的火熱。
據智通財經APP瞭解，7月2日，君長數碼(EHGO.US)登陸美股市場，成爲今年下半年首家赴美上市的中概股企業。君長數碼發行價爲4美元，發行125萬股，募資總額爲500萬美元。
但這家公司顯然未能獲得美股投資者看好。上市首日開盤跌超14%，並在盤中一路下跌，最終收跌18.5%。而後公司又在隨後3個交易日內，分別收跌19.94%、17.62%和15.81%，直至上市後的第5個交易日才實現收漲，但此時公司股價最低已來到1.66美元，較發行價下跌58.5%。
值得一提的是，上市5個交易日內，君長數碼的成交量已成首日的85.25萬股跌至7月9日的6.83萬股，照這個趨勢下去，君長數碼或上市即陷入流動性泥潭。
靠“拉人頭”實現上市
據智通財經APP瞭解，君長數碼的最初美股上市夢要追溯到2021年12月27日向SEC祕密遞表，後又於2023年4月27日正式遞交了F-1文件。而後，公司在2023年6月向中國證監會遞交備案材料，直到今年7月2日正式上市。也就是說，君長數碼從祕密遞表到最後IPO上市用時2年半。
IPO階段經歷2年半時間，意味着其祕密遞表階段遞交的招股書數據已與公開遞表時數據已有明顯不同。從招股書來看，君長數碼已將其財報更新至2024財年。
從業務端來看，作爲一家辦公設備零售商，君長數碼主要專注於辦公用品的銷售和租賃以及售後維修兩大方面。
目前，君長數碼已是惠普、愛普生、施樂、夏普、東芝、柯尼卡、京瓷等全球主要知名品牌辦公設備的授權經銷商。經過多年的發展，君長數碼不斷拓寬產品線，產品已囊括辦公室可能需要的所有其他用品，包括辦公傢俱、IT產品、飲水機、咖啡機、監控門禁系統、印刷紙等。此外，君長數碼還爲自己開發的企業資源規劃(“ERP”)系統提供維護。
以上便是君長數碼的主要收入來源。從財務數據來看，截至2023年財年和2024年9月30日的六個月，公司實現了1842.53萬美元和828.33萬美元的營收，並在同期實現了126.99萬美元和48.18萬美元的淨利潤，剛好滿足了納斯達克75萬美元的淨利潤上市標準。
由於今年上半年在美股IPO上市的中概股公司裏，中小市值規模的企業居多，有13家公司市值在5000萬美元以下，所以君長數碼卡位上市並不稀奇。只是看其股權結構，頗有一種拼湊上市的既視感。
據智通財經APP瞭解，在君長數碼招股書披露的股權架構中，投資者可以清晰看到君長數碼是主要以VIE架構方式在美上市。但其在國內WFOE公司的子公司數量卻高達24家，且君長數碼在這24家子公司中每家均佔股55%，而這24家子公司的剩下45%股份由各家自然人股東把持。
“軟硬件協同發展”故事講得通?
衆所周知，辦公行業是一個相對成熟的市場，行業需求與宏觀經濟高度相關，長期來看，行業需求增速隨着近年來國內經濟增長的放緩已有所下降，且整體呈現出了競爭劇烈且高度分散的市場格局。
據統計，截至2022年我國辦公用品行業市場規模約爲2.21萬億元，辦公用品集中採購核心優勢在於增大訂單需求量，從而提高議價能力，達到降低採購成本目的。而目前集中採購正加速成爲政府和企業的主流採購模式。
而正如上文所說，君長數碼的業務主要集中在如打印機等數碼產品經銷方面，如今無紙化和智慧化辦公需求將進一步衝擊君長數碼所擅長的傳統辦公設備分銷業務，因此君長數碼未來的發展仍充滿了挑戰。
從收入結構的變遷來看，在2022至2023財年內，君長數碼設備銷售收入延續下降趨勢，從1829.23萬美元降至1511.78萬美元，同比減少17.4%;與此同時，公司2023財報的維修服務和設備租賃業務收入分別同比下降46.5%和25.3%。
在硬件部門業務萎縮的情況下，向軟件業務轉型成爲君長數碼目前的發展重心之一。
招股書顯示，該部分增長主要是由於君長數碼努力擴大服務部門，在全國範圍內開發了新客戶，並實現了多元化。公司爲客戶提供的服務，如政府採購雲服務、網絡信息安全服務等。
這亦是爲充分挖掘市場潛在機會以及打造公司的新增長點，君長數碼所做的多維度部署。其一是不斷擴展產品線，覆蓋了辦公需求的方方面面;其二是以多樣化的銷售方式滿足客戶需求，在設備銷售的基礎上延伸出了設備租賃、設備銷售租賃等方式;其三是基於硬件設備的銷售及租賃逐漸向軟件服務拓展，自研ERP系統並推向市場便是最好的證明。此外，君長數碼亦開始佈局電子商務，目前已完成了電子商務和國家服務網點的初步設置。
很顯然，君長數碼正基於硬件的銷售、維修服務逐步發力包括ERP在內的軟件服務，但軟件服務目前所佔比例仍處於較低水平。並且就目前而言，君長數碼的佈局仍未見明顯成效，其發力的國內ERP市場也是一個競爭極爲劇烈的行業，國際巨頭與本土企業同臺競技，形成了多元化的市場格局。並且從行業邏輯來看，ERP系統往往和企業深度綁定，替換成本高昂，用戶往往願意選擇頭部企業產品，且後續更換意願較低。
在此背景下，君長數碼主打的ERP系統能否在海內外衆多頭部企業中分得一杯羹還要打一個問號，正是因此，公司下一步想在資本市場講的“軟硬協同發展”故事能否自圓其說就存在較大的不確定性。
