智通財經APP獲悉，國元證券發佈研報稱，24H1商貿零售/社會服務/美容護理(申萬)行業漲跌幅分別爲-24.59%/-24.05%/-14.28%，滬深300漲幅爲0.89%，消費板塊整體表現偏弱，傳媒板塊波動較大，其中2-3月表現亮眼。傳媒方面，看好AI的投資主線，看好下半年模型迭代以及應用側的持續繁榮，並有望帶動傳媒板塊估值及業績提升。消費方面，整體呈現溫和復甦趨勢，關注結構性行情，把握高景氣行業以及確定性個股。
國元證券主要觀點如下：
24年回顧：消費板塊偏弱，AI主題驅動下傳媒波動較大
24H1商貿零售/社會服務/美容護理(申萬)行業漲跌幅分別爲-24.59%/-24.05%/-14.28%，滬深300漲幅爲0.89%，消費板塊整體表現偏弱，傳媒板塊波動較大，其中2-3月表現亮眼。
傳媒：內容技術雙輪驅動，關注中長期AI應用落地
AI：24年上半年，GPT4-Turbo、Gemini 1.5Pro、GPT-4o、Kimi等國內外大模型相繼迭代升級，AI大模型多模態及長文本能力增強，API調用成本降低，AI應用產品形態迭代升級，關注中長期AI應用落地。
遊戲：版號供給持續充足，上半年累計發放國內版號628款、進口版號60款，版號發放節奏引導新遊測試及上線進度穩定，二季度以來新游上線表現亮眼，《地下城與勇士：起源》《出發吧麥芬》《三國：謀定天下》爲代表的新遊表現亮眼，帶動行業向上。同時小遊戲賽道增長良好，重度化趨勢顯著。
影視：2024年上半年影視總票房239.02億元，春節檔創新高，關注暑期檔定檔情況。
消費：跨境電商高景氣，美護聚焦α邏輯
跨境電商： 24Q1實現規模5776億元，同比增長9.6%。疫後高通脹環境使得歐美對於性價比商品更青睞，海外進入新一輪補庫存週期，消費線上化率逐步提升。中國商品憑藉多年供應鏈優勢，有望藉助跨境電商打開出海空間，行業景氣度有望上行。
化妝品：24年1-5月化妝品社零消費增速略高於大盤，618大促行業小幅增長，國貨領持續領跑，品牌全維度競爭，珀萊雅、鉅子生物、韓束表現亮眼。流量紅利轉弱背景下關注結構性機會，推薦強α邏輯的公司，品牌研發、產品、運營全維度差異化能力帶來的確定性增長。
醫美：23H2起延續溫和復甦，頭部機構23年淨利率均有明顯修復，差異化新品獲批及經典產品系列化及新適應症開發有望驅動上游頭部廠商業績。關注經典產品系列錦波生物3+17膠原聯合、愛美客雙生天使以及上市新品江蘇吳中AestheFill童顏、修麗可“鉑研”膠原針放量情況，24H2鉅子生物及江蘇創健重組膠原管線有望獲批。
風險提示
產品表現不及預期風險、人工智能技術發展不及預期風險、復甦不及預期風險、政策監管趨嚴風險、行業競爭加劇風險、地緣政治風險。