智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，3H以來供需壓力均反應，稀土價格逐漸築底。24Q2開始由於配額增速放緩，加之大幅跌價後廠商挺價意願較強，供給邊際收緊，產業鏈持續去庫；後續需求端亦有7-8月新能源車/風電旺季採購催化，價格回暖有望延續。核心標的估值已至低位，板塊有望領先價格迎來估值修復機會。
稀土集團化、規範化以條例形式確定，供給集中度繼續提升。國務院總理日前簽署國務院令，公佈《稀土管理條例》，自10月1日起實行，條例以推動稀土產業高質量發展等爲總體思路，內容包括加強稀土資源保護、健全稀土管理體制、促進稀土產業高質量發展、健全稀土全產業鏈監管體系等。條例核心針對配額制、完善國儲體系、規範冶煉分離/綜合利用/進出口等產業環節，同時鼓勵稀土新技術研發和二次資源回收利用。目前國內配額集中於北方稀土、中國稀土集團兩家，本次文件出臺意味着稀土產業集團化、規範化發展以條例形式確定，行業供給集中度有望繼續提升。
國內整合成效顯現，稀土供給約束強化。2024年第一批重稀土配額10140噸，同比-7.3%，輕稀土124860噸，同比+14.5%，較上年增速放緩7.6pct，國內供給集中度持續提升，而海外項目規劃較多，但實際進展緩慢，稀土供應端約束繼續強化。
設備更新再煥磁材生機，需求端新老動力共振可期。預計新能源汽車單車耗磁材提升、風電需求轉暖支撐需求基本盤，2024年開始落地的設備更新政策或成爲稀土需求新動力，按24-27年工業電機更新落地進度10%/30%/40%/20%計算，24-26年全球氧化鐠釹需求仍有望維持10%左右增速，考慮供應約束持續，行業錯配反轉有望逐步顯現。
風險提示：下游需求不及預期，海外稀土礦山供給釋放超預期。