智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告稱，展望七月，三中全會將會召開，會議中的重大改革方向可能對市場產生關鍵影響，提振市場情緒的可能性較大。前期市場回調後，悲觀情緒明顯釋放，未來隨着改革預期升溫以及業績逐漸企穩，A股預計將會在7月份開始逐漸築底並展開反彈。風格方面調整後繼續關注高ROE高FCF質量龍頭，以及科技科創龍頭的雙龍頭策略。行業層面，重點關注中報業績有望超預期的領域，出口窗口期機會、新質生產力方向、部分景氣改善的消費領域。
核心觀點
大勢研判和核心邏輯：情緒修復，築底反彈。展望七月，三中全會將會召開，由於本次三中全會是“推進中國式現代化進一步全面深化改革”一次重要會議，會議中的重大改革方向可能對市場產生關鍵影響，提振市場情緒的可能性加大。除此之外，7月是中報業績預告披露高峯期，從去年基數較低出發看，今年業績預喜的比例可能會增加，緩解此前對於基本面的擔憂。從經濟數據來看，當前國債發行提速，廣義財政開支增速有望自六月轉正；外需仍保持相對較高增速；企業盈利仍保持穩健增長。增量資金方面，重要ETF的投資者繼續顯著增持，爲市場穩定提供資金支持。前期市場回調後，悲觀情緒明顯釋放，未來隨着改革預期升溫以及業績逐漸企穩，A股預計將會在7月份開始逐漸築底並反彈。
風格與行業配置思路——高ROE高FCF質量龍頭和科技科創雙龍頭策略。風格層面，當前投資者仍然看重股票的股息率，考慮未來盈利增長前景後，以300質量爲代表的高ROE高FCF龍頭遠期股息率在更高，中證A50和中證紅利較爲接近。同時考慮到未來自由現金流佔比改善、全球無風險利率下行和ROE改善預期帶來的估值提升，滬深300質量和中證A50還有一定的估值提升空間。由於三中全會的召開對於科技科創可能會有更多的着墨和強調，當前科技領域在去年低基數下增速有可能相對較高，而AI帶動的人工智能有望給科技領域帶來更多估值提升可能，招商證券在半年度策略報告開始，重新加入對科技龍頭和科創50的推薦。因此，高ROE/高FCF質量龍頭和科技龍頭可以作爲當前的啞鈴型組合，重點指數關注中證A50/300質量/科創50/科技龍頭。行業選擇層面，考慮未來一兩個月的角度，綜合考慮前期表現、估值、交易活躍度、景氣變化、政策和事件催化，招商證券建議重點關注中報業績預期延續增長或者邊際改善、景氣度相對較高的領域，具體涉及電子(半導體、消費電子)、通信(通信設備、通信服務)、食品飲料(白酒、飲料乳品、調味發酵品)、機械(工程機械)、公用事業(電力)等行業。賽道和產業趨勢層面，7月重點關注五大具備邊際改善的賽道：消費電子(AI手機、AI PC)、AI算力(AI芯片、存儲、光模塊、PCB、交換機)、船舶(集運、造船、油運)、能源(石油石化、煤炭)、電力。
流動性與資金供需：資金供需維持緊平衡。流動性方面，6月央行繼續通過公開市場逆回購投放流動性，MLF縮量平價續作，各品種資金利率月末邊際回升，但全月市場流動性相對充裕，資金分層現象仍存。外部流動性方面，歐央行先於美國降息，疊加歐洲6月PMI數據表現不及美國，美元指數震盪走強。儘管美聯儲6月點陣圖預示年內僅會降息一次，但利率市場的定價依然堅信美聯儲將降息兩次，美債利率震盪下跌，美元指數與美債利率走勢明顯分化。股市資金供需方面，6月股票市場可跟蹤資金供需均有所收窄，資金供給端ETF大幅度淨流入爲A股貢獻主力增量資金，需求端仍處相對低位，資金供需整體緊平衡。
中觀景氣和行業推薦：關注中報業績有望延續增長與景氣改善的領域。盈利方面，參考1-5月工業企業盈利和二季度中觀景氣數據，預計中報盈利改善仍有壓力；預計中報業績有望延續較高增速或的領域主要集中在：
1) 出口鏈相關領域，二季度仍保持較高出口增速，並且多數庫存處於較低水平；2)部分TMT領域，隨着全球半導體週期的復甦和AI大模型升級帶來的算力需求旺盛，消費電子、半導體、通信設備等二季度均處於主動補庫狀態；3)部分必需消費仍有望錄得較高業績增速；4)此外醫藥、工業金屬、石油石化、化學纖維等工業企業盈利目前修復較好。
景氣方面，6月份景氣較高的領域主要集中在消費服務、信息技術領域，部分中游製造板塊延續改善。上游資源品價格普遍回落；中游部分機械設備銷量同比改善，光伏產業鏈價格仍下行；消費服務領域豬肉價格低位回升，柯橋紡織指數上行；信息技術領域集成電路進出口、全球半導體銷售額同比增速均擴大。房屋新開工和竣工面積同比降幅收窄。綜合盈利、行業景氣和交易等維度，7月份招商證券建議重點關注中報業績預期延續增長或者邊際改善、景氣度相對較高的領域，具體涉及電子(半導體、消費電子)、通信(通信設備、通信服務)、食品飲料(白酒、飲料乳品、調味發酵品)、機械(工程機械)、公用事業(電力)等行業。
賽道及產業趨勢投資：華爲開發者大會開幕，“純血鴻蒙”打破移動系統兩極格局。北京時間6月21日，華爲年度開發者大會於東莞開幕，大會上Harmony OS NEXT 全場景智能操作系統發佈，基於華爲雲盤古AI大模型5.0。這是華爲自研操作系統再面向全體用戶交出的AI 時代答卷。經歷經了10年的籌劃，華爲在2023年提出的HarmonyOS NEXT 項目預覽並與安卓分庭抗禮，現正式於2024年開發者大會上宣佈進入Beta開發者測試階段，對此，華爲公司給出2024年第四季度將正式投入商用的信號。屆時，鴻蒙生態系統將成爲獨立於蘋果和安卓生態系統之外的第三大智能生態系統。
政策端：1)設備更新方面，交通設備更新方案印發，財政部出臺貼息政策；2)地產方面，北京需求側政策進一步放開，自然資源部研究出臺18條措施推動閒置存量土地處置；3)產業政策方面，主要聚焦新質生產力及雙碳：新質生產力方面，本月出臺政策主要聚焦車路雲一體化、人工智能、大飛機研究；雙碳方面，本月聚焦於節能降碳，國家發改委等部門印發《鋼鐵行業節能降碳專項行動計劃》、《水泥行業節能降碳專項行動計劃》、《合成氨行業節能降碳專項行動計劃》等政策。