FX168財經報社(北美)訊 截至撰寫本專欄時，S&P/TSX 綜合指數今年上漲了近 4%。標準普爾500指數上漲約14.7%，納斯達克指數上漲18%。在所有大型發達市場中，除法國外，加拿大指數的表現絕對是最差的。#2024宏觀展望#
對於美國投資者，加拿大市場看起來更糟。以美元計算，標準普爾/多倫多證券交易所綜合指數今年僅上漲0.7%。投資者可以通過投資保證投資證書半年賺取近四倍的金額，沒有焦慮，沒有風險，也沒有壓力。
Peter Hodson，是5i Research Inc.的創始人兼研究主管，5i Research Inc.是一個獨立的投資研究網絡，幫助自己動手的投資者實現他們的投資目標。他還是i2i多頭/空頭美國股票基金的投資組合經理。
Hodson表示，從2012年以來的年度回報率來看，標準普爾/多倫多證券交易所綜合指數累計上漲了68.6%（不包括股息）。這聽起來還不錯，直到人們看到標準普爾500指數同期的回報率：驚人的234.5%。在此期間，美國市場比加拿大市場高出近四倍。加上貨幣的影響，加拿大市場在12年內以美元計算的回報率僅爲微不足道的27%。
那麼，加拿大市場有什麼好處呢？爲什麼相對於全球市場如此糟糕呢？Hodson給出了五個原因。
經濟表現和貨幣
Hodson指出，如果不討論經濟學，就不能討論股票市場。與美國相比，加拿大經濟簡直很糟糕。加拿大的競爭力較弱，加拿大的稅收更高（剛剛提高），加拿大的生產力較低，加拿大花的錢更多。
Hodson認爲，如果不是移民支出，加拿大經濟早就陷入衰退。儘管經濟放緩，但本週加拿大的通脹率仍有所上升。加拿大今年的國內生產總值估計約爲2%，此前2023年以1.1%的增長率勉強避免了官方衰退。
由於加拿大的股票與經濟掛鉤，疲軟的經濟——以及隨之而來的美元疲軟——使外國投資者無法買入加拿大股票，標準普爾/多倫多證券交易所綜合指數也受到影響。想象一下，一位經紀人向美國投資者推銷：「你是希望美國股票的回報率接近15%，還是加拿大股票的回報率接近零？
該指數的構成是錯誤的
S&P/TSX 綜合指數目前佔 30.7% 的金融股、18% 的能源股和 14% 的工業股。相比之下，標準普爾500指數的科技股佔32.4%，金融股佔12.4%，醫療保健股佔11.8%。
Hodson指出，加拿大銀行是經濟的重要組成部分，但要接近指數的三分之一還需要加油。如果金融股表現不佳，那麼該指數永遠不會跑贏大盤。在能源方面，似乎每個人都討厭碳生產商，但它在指數中佔18%，而在標準普爾500指數中僅佔3.6%。Hodson表示，未來十年科技股的增長速度可能會超過銀行業和能源股，那麼爲什麼S&P/TSX綜合指數不能反映這一點呢？
多重表決權股份
美國的看法正在發生一些變化，但加拿大擁有大量管理層通過使用多投票權股份來控制公司的公司占主導地位。例如，Teck Resources Ltd. 擁有 100 票的 A 類股票和 1 票的 B 類股票。
Hodson指出，全球投資者不能忍受多投票權的股份結構。一個擁有投票控制權但沒有股權控制權的管理團隊是沒有意義的。管理層應與股東完全一致：每股一票。Hodson認爲這些結構損害了加拿大市場對國際投資者的吸引力。
加拿大公司規模太小
Hodson指出，在目前S&P/TSX綜合指數的226家公司中，只有8家市值超過1000億美元。共有125家公司（佔該指數的一半以上）市值低於50億美元。四家公司的價值低於10億美元。
標準普爾500指數中市值最低的公司是Invesco Ltd，其市值爲68億美元。有36家公司比加拿大最大的公司加拿大皇家銀行都大。Hodson表示，對於任何國際投資者來說，加拿大市場的競爭環境實在太小了。
太多的不一致
S&P/TSX綜合指數主要是一個市值加權指數。因此，一些市值在10億美元範圍內的股票往往會半定期地進出該指數。如果某隻股票在一年內表現良好，它就會被添加。然後它有一個疲軟的年份，並被從指數中刪除。
Hodson表示，現在，這不一定是唯一的，但似乎一些標準普爾/多倫多證券交易所綜合股票以旋轉門式的方式進出指數。對於投資者，尤其是那些試圖匹配指數的投資者來說，這可能會使跟蹤變得非常困難。