智通財經APP獲悉，華福證券發佈研報指出，短期看，2024年指標預計同比增速將放緩，緬甸礦因成本和戰爭原因有減產預期，家電和電車等終端需求持續向好，全年過剩程度降低，但供給集中度高且需求有改善預期，稀土價仍可保持偏強震盪；中長期看，海外供給增加不確定性較強，國內指標增速有望繼續放緩，新能源需求和人形機器人將先後接力拉動需求增長，“以舊換新”政策有望帶來存量和增量需求並舉，作爲供給最集中的有色品種，即使出現過剩但價格相對可控，而遠期稀土供需也有望從過剩轉向緊平衡。
進口稀土礦： 緬甸礦和美國礦有減量預期。1)緬甸礦：5月緬甸礦進口量爲0.44萬噸REO，環比-8.6%，同比+10.5%。1-5月累計進口緬甸礦1.94萬噸REO，同比+536噸REO/+2.5%。因長期無序開採以及戰爭影響，預計緬甸礦供給將逐步減少。2)美國礦：5月進口美國礦0.32萬噸REO，環比+19.0%，同比+7.7%。1-5月累計進口美國礦1.32萬噸REO，同比-0.37萬噸REO/-21.7%。MP已開始自己進行分離冶煉，預計美國礦進口將逐步減少。
氧化物：氧化物產量整體維穩。1)鐠釹氧化物：5月產量7976噸，環比+1.6%，同比+26.2%。1-5月累計產量3.9萬噸，同比+7544噸/+23.9%。江西地區有部分分離企業因環保問題停產。2)氧化鏑：5月產量306噸，環比+2.3%，同比+47.1%。1-5月累計產量1486噸，同比+510噸/+52.3%。3)氧化鋱：5月產量54噸，環比+3.8%，同比+42.1%。1-5月累計產量262噸，同比+84噸/+47.2%。
金屬：5月金屬整體維穩。1)鐠釹金屬：5月產量7050噸，環比+4.2%，同比+48.3%。1-5月累計產量3.27萬噸，同比+0.78萬噸/+31.1%。2)鏑鐵：5月產量220噸，環比持平，同比+56.0%。1-5月累計產量880噸，同比+179噸/+25.5%。3)金屬鋱：5月產量31噸，環比+10.7%，同比+29.2%。1-5月累計產量141噸，同比+29噸/+25.3%。
磁材：5月磁材廠開工穩定。5月釹鐵硼毛坯產量2.71萬噸，環比+1.9%，同比+41.6%;1-5月累計產量12.74萬噸，同比+3.29萬噸/+34.8%。因下游競爭激烈，拿貨較爲謹慎。四種磁材出口合計0.71萬噸，環比-1.0%，同比+4.9%；1-5月累計出口量3.34萬噸，同比-544噸/-1.6%。
因庫存影響鐠釹供需關係表現爲過剩：1)輕稀土：從金屬和氧化物角度計算，5月鐠釹氧化物短缺299噸，但由於庫存結構影響實際供需關係表現爲過剩，1-5月累計過剩763噸。2)重稀土：5月鋱過剩8噸，1-5月累計過剩41噸;4月鏑過剩76噸， 1-5月累計過剩534噸。
相關標的：當前稀土價格和股票均處於雙底部，建議關注北方稀土(600111.SH)、中國稀土(000831.SZ)和金力永磁(300748.SZ)。
風險提示：下游需求不及預期。