智通財經APP獲悉,華泰證券發佈研報稱,黃金價格變化的主要影響要素或從1-4月地緣事件催生的再通脹擔憂逐步轉向美國貨幣政策預期。5月17日在Comex銅價逼倉事件的催化下,白銀出現連續大幅上漲,一定程度上帶動黃金上漲。基於歷史交易數據,LME金現價格或在$2300構築階段性底部;若中國央行6月繼續購金、美國降息預期提前,金價或重回升勢。6月銅行業或面臨供需雙弱的格局,價格階段性盤整蓄力;6月隨着銅價跌破8萬元/噸,可統計銅庫存開始小幅去庫,或意味着剛需迴歸;銅價或8萬元左右震盪盤整。
華泰證券主要觀點如下:
金屬價格短期或盤整,淡季之後或重回升勢
華泰證券指出,國內5月以來廣義財政發力,基建繼續提速;或在7-8月淡季過後對國內經濟起到更好的促進作用。美國5月經濟數據開始出現分歧,2024年年內降息預期仍存;地緣事件對於金價的影響似乎在減小,而中國央行是否繼續購金和美聯儲降息預期的變化似乎對金價起到更爲重要的影響。
華泰證券認爲,基於歷史交易數據,LME金現價格或在$2300構築階段性底部;若中國央行6月繼續購金、美國降息預期提前,金價或重回升勢。6月銅行業或面臨供需雙弱的格局,價格階段性盤整蓄力;6月隨着銅價跌破8萬元/噸,可統計銅庫存開始小幅去庫,或意味着剛需迴歸;銅價或8萬元左右震盪盤整。
國內5月以來廣義財政發力,基建繼續提速
華泰證券指出,用國債、地方政府債(一般債+專項債+特殊再融資債)、政策性銀行債、以及城投債的淨髮行規模之和,作爲廣義財政部門債券淨融資的參考指標。5月全月,廣義財政部門債券淨融資1.57萬億元,同比多增8,870億元。年初至今,廣義財政部門債券淨髮行3.18萬億元,同比少增1.85萬億元。5月全月廣義財政部門債券淨髮行明顯提速,顯示財政政策持續發力,或將帶動社融增速邊際改善;基建投資高頻指標環比持續回升、同比降幅繼續收窄。華泰證券認爲或在7-8月淡季過後對國內經濟起到更好的促進作用。
美國5月經濟數據開始出現分歧,但2024年年內降息預期仍存美國5月份季調後非農就業人口增加27.2萬人,顯著高於市場預期的18.5萬人;美國5月失業率意外升至4%。此外美國5月CPI同比上升3.3%,預估爲3.4%,前值爲3.4%;美國5月CPI環比持平,預估爲0.1%,前值爲0.3%。華泰證券認爲,雖然點陣圖指示24年僅降息1次,但聯儲仍然保留了9月降息的可能性,主要取決於數據特別是通脹數據的走勢。
金銀價格短期或盤整,中期上行趨勢不改
華泰證券認爲,黃金價格變化的主要影響要素或從1-4月地緣事件催生的再通脹擔憂逐步轉向美國貨幣政策預期。5月17日在Comex銅價逼倉事件的催化下,白銀出現連續大幅上漲,一定程度上帶動黃金上漲。6月初中東和俄烏地緣事件惡化,但金價並未反應;而美國5月非農數據超預期以及中國人民銀行在5月暫停購買黃金,對金價則造成了較大負面影響;5月美國CPI數據走弱助金價止跌企穩。此外,地緣事件對於再通脹的影響不容忽視;央行購金或是長期策略,暫停或不意味着終止。
6月銅行業或面臨供需雙弱的格局,價格階段性盤整蓄力
據CRU,過去十年全球精煉銅Q3消費環比往往出現明顯的下滑,淡季特徵明顯;6月或是旺季向淡季的過渡月。據SMM,24年國內1-4月呈現出了淡季不淡旺季不旺的特徵,1月份淡季消費顯著好於去年同期,而2-4月單月的消費則均遜於去年同期。5月Comex銅逼倉事件因爲淡季的臨近,逼倉的時間比較倉促,隨着空頭籌措現貨進行交割而告一段落。較低的TC倒逼冶煉廠於6月或開始集中檢修減產。華泰證券認爲,6-7月或面臨供需雙弱的格局,銅價或將盤整。6月中旬銅價跌破8萬元/噸之後開始進入去庫週期,或是剛需迴歸所致,銅價盤整區間或在8萬元/噸左右。
風險提示:政策實施不確定性;政策傳導至基本面改善需要時間;商品價格與股價的背離;礦企套保導致價格對應的業績彈性減弱。