智通財經APP注意到，農林中央金庫（Norinchukin Bank）已成爲完全不同的金融世界中最大的受害者之一——在這個金融世界中，長期走高的借貸成本給市場中最弱勢的一方帶來了沉重的打擊。
本週，這家日本第五大銀行銀行宣佈將出售價值 630 億美元的低收益美國和歐洲政府債券，令市場感到意外。
農林中央金庫本週表示，除了計劃中的1.2萬億日元(合76億美元)融資外，它不需要額外的資金，儘管本週該行對潛在虧損的估計增加了兩倍。
該銀行發言人表示，該行正在與成員合作社就計劃中的融資進行談判，籌資金額沒有改變。在尋求重建其證券投資組合之際，該公司還在考慮投資日本政府債券。
農林中央金庫本週警告稱，本財年的虧損可能會增至1.5萬億日元，是不到一個月前首次宣佈融資時估計的三倍，並表示將出售630億美元的低收益美國和歐洲政府債券投資組合。
發言人表示:“資本重組的目的是確保額外的投資能力，以改善我們的投資組合。”“這不是爲了彌補損失，所以金額不會改變。”
更高的長期借貸成本導致農林中央金庫的主權債務投資組合變得無利可圖。這位發言人表示，這些投資主要是通過回購融資進行的。投資組合正在被清算，以幫助公司恢復盈利。
“我們決定通過進一步審查投資組合，出售約10萬億日元的美國和歐洲主權債券，以確保2025財年恢復盈利。”
該公司可能會將更多日本政府債券納入其投資組合。農林中央金庫此前表示，可能會增加對擔保貸款債券、國內外債券、股票和項目融資的配置。
該發言人表示，日元利率上升“將導致日本的投資機會增加，因此增加對日本國債的投資是我們的選擇之一。”
向世界發出長期高利率警告
雖然農林中央金庫和日本政府都表示相信該銀行有能力抵禦損失，但這一事件提醒人們，在硅谷銀倒閉 15 個月後，金融體系中仍潛伏着危險。美聯儲和其他央行發出的不急於降息的信號，讓許多押注更激進舉措的投資者措手不及。
這給農林中央金庫等機構帶來了棘手的局面。該行大舉購買美國和歐洲主權債券，因爲他們預計利率下降將引發債券市場在兩年下跌之後的反彈。農林中央金庫目前正在調整其投資組合，出售三分之一的主權債券，轉向其他類型的資產，包括擔保貸款憑證以及國內外債券。
“令人驚訝的是，他們沒有對沖利率風險，”新加坡 Robeco Group 亞洲主權策略師Philip McNicholas表示。“可能是他們對美聯儲和歐洲央行降息信心十足，最初以爲這只是暫時的延遲。”
農林中央金庫並非唯一一家因錯誤押注利率而受挫的銀行。去年年初，硅谷銀行倒閉，原因是其龐大的長期債券投資組合因利率飆升而貶值。這些損失引發了存款擠兌，並最終蔓延至簽名銀行和第一共和銀行等其他地區性銀行。
最近，長期高利率導致許多銀行和基金經理出現賬面損失。美聯儲今年尚未採取行動，儘管市場在去年 12 月就已預期降息 150 個基點。監管機構稱，截至 3 月底，美國銀行的證券投資組合中未實現損失達 5165 億美元。
西部資產管理公司 (Western Asset Management Co.) 是加州一家資產規模達 3,850 億美元的債券巨頭，其旗艦基金一直是市場上表現最差的基金之一，因爲其經理堅持認爲，隨着美聯儲接近降息，長期債券將上漲。根據數據，該公司的核心加分基金今年和過去三年的表現僅超過 3%的同行。
雖然農林中央金庫擁有穩定的農業合作社客戶，因此發生存款擠兌的風險要低得多，但它正面臨越來越多的質疑，即它如何管理債務組合不善，以及預計的損失爲何如此迅速地膨脹。週三，該銀行的利差因虧損加劇的消息而擴大，而日本政府最高發言人表示，該銀行的健康狀況是安全的。
巖手縣農業合作社信用聯合會財務和總務科長 Makiko Oouchi 表示，“說實話，我對潛在損失的規模感到很驚訝”。該聯合會是一個爲當地合作社投資存款的地方機構。
京都森林所有者合作協會成員Junichi Matsuda表示，他沒有被農林中央金庫告知最近發生的事情。如果該銀行要求更多資金來彌補其更大的損失，"那將是巨大的衝擊，" Matsuda表示，並稱他認爲這種可能性不大。農林中央金庫上個月說，它將從擁有它的農業和其他合作社籌集1.2萬億日元。
這家擁有百年曆史的銀行之前曾擾亂過市場。2009年，由於在全球金融危機期間投資於資產支持證券，造成了亞洲最大的已實現和未實現損失，該公司被迫籌集1.9萬億日元資金。農林中央金庫是日本大約3300個農業、林業和漁業合作社的中央金融機構。該銀行從合作社而不是直接從農民那裏吸收存款，並通過中長期投資來管理這些資金。
農林水產部的一位官員表示，“我們將與金融廳一起繼續密切關注該銀行的經營狀況”。該銀行的一位發言人週三在一封電子郵件中說，未實現虧損已反映在其資本比率中，不會影響該行的健康狀況。
這位發言人還表示，該銀行將根據市場情況，在日本和海外資產之間實現收入來源的多元化，從而建立最優的投資組合。
債券佔該銀行投資組合的一半以上
即使該行能夠轉向其他資產，美元融資成本高昂的問題仍然存在。如果該銀行增加擔保貸款債務或公司債券，那麼除了利率風險外，還將承擔信用風險。截至 3 月份，該公司持有 7.4 萬億日元的 CLO。
美聯儲的立場比許多投資者預期的更爲強硬，6 月份公司債券利差擴大。一些經濟疲軟跡象也使較弱借款人的還款風險持續存在。根據彭博指數，雖然 2024 年全球公司債券的超額回報率高於政府債券 1.31%，但低於5 月底 1.74% 的高位。
不過，農林中央金庫表示，將在 3 月份財政年度結束之前逐步出售其 630 億美元的債券，這意味着，如果政府債券在今年晚些時候因降息而進一步上漲，它可以減少損失。
農林農林中央金庫幾乎沒有投資股票的空間，根據巴塞爾協議 III 銀行規則，股票的風險更大，而且需要的資本也比其他資產更多。截至 3 月份，該銀行只有約 2.3% 的投資是股票。
這項棘手的改革現在落到了首席執行官Kazuto Oku的肩上。這位公司資深人士已經表示管理層將接受減薪，並且不準備在短期內辭職。
