智通財經APP獲悉，東方證券發佈研報稱，2023年下半年以來伴隨全能款掃地機價格逐步下沉至4000元以下，國內市場銷量增速逐步轉正，以價換量邏輯逐步兌現。當前中國掃地機行業滲透率仍有充足的提升空間，中長期維度看價格下探是產品普及的重要途徑，在不影響產品實用性的前提下，由規模化降本、技術降本驅動的產品價格下沉有望使得掃地機進入更多中國家庭，帶動掃地機行業長期穩健發展。因此掃地機行業是具備長期投資價值的成長性行業，推薦龍頭企業石頭科技(688169.SH)、科沃斯(603486.SH)。
東方證券主要觀點如下：
2024年4月12日，國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》(以下稱新“國九條”)，這是繼2004年、2014年後，時隔十年的第三個“國九條”，對資本市場發展具有深遠的意義。新“國九條”明確指出要大力推動中長期資金入市、持續壯大長期投資力量。東方證券認爲，具備長期投資邏輯的行業是支撐長期投資的關鍵要素之一，仍處於滲透率快速提升初期的掃地機行業長期投資屬性尤爲突出。
掃地機行業增速回暖，市場集中度較高
2016年以來中國掃地機器人行業在技術升級、產品迭代的驅動下進入快速發展的高景氣時期，根據奧維雲網的統計數據2016-2023年中國掃地機全渠道銷售額、銷量複合增速分別爲20%、8%。分階段來看，2016-2020年行業規模增長以量增爲主；2021-2022年自清潔、全能基站類產品上市後產品均價的提升成爲行業規模擴張的核心動力；2023年下半年起在價格下沉、性價比突出的全能基站類產品的帶動下，行業銷量增速逐步轉正。市場格局角度，掃地機行業集中度較高，前五大品牌線上市佔率合計已超80%(銷量口徑)。
前期高價新品帶動行業放量，21-22年中低端市場收縮導致縮量
東方證券認爲，2016-2020年行業銷量增長的核心驅動力在於產品的核心技術升級以及基礎功能提升，行業頭部品牌通過在更高價格帶推出在導航、清掃、避障等層面有顯著提升的新品來帶動產品放量。2021年以來3000元以上的自清潔、全能基站類產品快速放量，但是2000元以下的中低端產品銷量快速萎縮，導致整體銷量增速轉負。
東方證券認爲，產品實用性不足與低端市場產品、品牌勢能偏弱是掃地機低端市場縮量的重要原因，一方面低端產品在實際使用體驗上與全能款、自清潔產品的差距已達一定閾值，另一方面中小品牌在低端市場缺少新品投放以及足夠的消費者教育。
銷量拐點已現，性價比全能基站產品有望加速掃地機滲透率提升
2023年下半年以來全能款掃地機產品價格逐步下沉至4000元以下價格帶，性價比突出的全能款新品帶動行業增速逐步回暖，以價換量邏輯初步兌現。展望未來，根據東方證券測算，2023年中國城鎮家庭掃地機滲透率約爲11%，仍有充足的發展空間，當前掃地機價格相對偏高仍是限制行業滲透率上行的重要因素。
東方證券認爲，掃地機主要功能已相對完善，預計在不影響產品實用性的前提下，由降本帶動的產品價格下沉是現階段掃地機滲透率提升背後的核心驅動力，中性假設下若2030年行業滲透率達21%，未來7年中國掃地機銷量CAGR可達8%。
風險提示：產品降本不及預期的風險；終端消費需求走弱的風險；行業競爭加劇的風險；假設條件變化影響測算結果的風險。