智通財經APP獲悉,信達證券發佈研報認爲,5月CPI略不及預期的來源主要是非食品,由於節後出行熱度減弱疊加能源消費回落以及產能與需求不匹配下非能源工業品價格下降,非食品項走弱。到年底豬週期對CPI的當月拉動或升至0.15個百分點。本輪豬肉價格上漲的底層邏輯,是2023年產能去化後的供應缺口導致供需平衡變化。PPI同比改善更多偏上游,下游仍偏弱。
CPI環比走弱主要是非食品的拖累。5月CPI同比維持前值,仍爲0.3%。雖然CPI環比下降,但環比降幅略小於近10年同期的平均降幅。這次CPI略不及預期的來源主要是非食品,非食品項走弱,主要有以下幾個因素:一是節後出行熱度減弱疊加能源消費回落。二是產能與需求不匹配下,非能源工業品價格下降。
到年底豬週期對CPI的當月拉動或升至0.15個百分點。信達證券認爲,本輪豬肉價格上漲的底層邏輯,是2023年產能去化後的供應缺口導致供需平衡變化。首先,當前能繁母豬產能調控或已暫告一段落。其次,領先數據顯示下半年能繁母豬存欄走勢較前兩輪偏緩,今年豬週期的當月拉動上升空間可能有限。信達證券認爲豬肉CPI對整體CPI的當月拉動或將上行至0.15個百分點。總體看,今年價格水平可能還會維持在較低水平。
上游價格持續上漲。PPI翹尾因素拖累緩解,助推PPI同比進入“-1”區間。PPI同比改善更多偏上游,下游仍偏弱。生產資料價格收窄幅度遠大於生活資料的改善幅度。行業環比上,上游煤炭和黑金價格環比上漲,一是供給偏緊遇上補庫需求,二是大規模設備更新等政策提振鋼材市場預期。受地產影響,建材價格環比繼續下降,玻璃製造、水泥製造價格環比在下降。此外,鋰離子電池製造、新能源車整車製造價格環比也在下降。
風險因素:地緣政治風險,國際油價上漲超預期等。