中信證券發佈研報稱，從WWDC上蘋果(AAPL.US)AI相關功能的展示情況來看，蘋果端側AI落地過程中主打終端跨APP的信息整合和調用，系統級個人助理定位更爲清晰，成功拉開與現有安卓端AI手機的差距。遠期來看，如果有一家廠商能夠在AI手機形態上做到極致，該行認爲可能是具備芯片、模型、終端、操作系統一體化優勢的蘋果。
中信證券認爲AI會是蘋果後續產品創新的重要方向，而WWDC正式吹響了蘋果AI落地的號角。以WWDC爲界，蘋果創新大年的幕布正在拉開，堅定看多蘋果軟硬件創新週期。
中信證券主要觀點如下：
什麼是Apple Intelligence？
蘋果在2024蘋果全球開發大會（WWDC 2024）上介紹其在生成式AI落地上的核心原則是足夠強大、直觀易用、深度整合、個性專屬、隱私保護，並推出個人化智能系統Apple Intelligence（蘋果智能），這一智能系統可理解並生成語言和圖像，簡化跨APP的交互過程。據蘋果官網，Apple Intelligence的模型架構主要由3部分組成，包括蘋果端側大模型（擁有約30億參數，其在iPhone 15 Pro上的處理速度達到每秒生成30個token，初始響應延遲大約0.6毫秒）+蘋果雲端大模型（private cloud compute私密雲計算，從蘋果官方發佈的測評結果看，蘋果雲端模型的處理能力與GPT-3.5相當）+Chat GPT（調用優先級排在蘋果自研模型之後），算力足夠情況下依賴於終端模型，更復雜的場景則使用私密雲計算或Chat GPT。從與Open ai具體合作形式上看，用戶可以提出與文本、文檔、照片、PDF 等相關的問題，Siri 會判斷該查詢請求是否接入ChatGPT處理。在此過程中，Siri 將免費利用 GPT-4o，用戶無需創建賬戶且使用過程不會被記錄。
Apple Intelligence加持下，新Siri有什麼特徵？
1）跨應用的信息整合是核心亮點：在使用過程中，通過爲照片、日曆行程和文件等內容創建語義索引，再結合往來郵件和短信，Siri能發現並理解跨APP之間的信息（我們認爲早期以原生應用爲主，部分第三方亦會支持調用），具備跨平臺信息處理能力：比如，當收到郵件通知會議延期，可以直接問Siri還能否趕上和朋友之前約的電影，這個過程中Siri知道用戶的朋友是誰，電影幾點開始，電影院在哪兒，到目的地所需時間，綜合調用了短信、郵件、地圖等工具。我們認爲，新Siri能夠跨應用整合信息得益於蘋果在系統+芯片+模型+終端的一體化優勢，由於安卓手機廠商在系統（安卓）、芯片（高通、聯發科）、模型（目前除三星接入Gemini外普遍採用自研或開源大模型）、終端（各家品牌）打通難度較大，導致現有安卓AI手機的AI應用侷限於某個APP（比如面向錄音、電話、修圖），而蘋果則可面向具體場景。我們認爲跨應用的信息整合是新Siri的核心亮點，蘋果將藉此成功拉開與現有安卓AI手機的差距。
2）支持連續對話和上下文理解：支持更自然的語義理解，能聯繫上下文，可分析不連貫的語言或修正過的語言（這意味着Siri可以與用戶連續對話，體驗更爲自然）；
3）具備屏幕內容理解能力：比如可以告訴Siri把朋友發來的地址信息添加到朋友的地址中。iPhone上也可以設置與Siri進行對話的方式（語音or文字），並根據情況自由在文字和語音之間進行切換。
從產品創新到需求落地，傳導邏輯是怎樣的？
從近三年出貨角度，據GFK，2021-2023年iPhone出貨量分別爲2.35/2.30/2.31億臺，整體平穩。2024年一季度iPhone出貨同比-9.6%至5000萬部，我們預計2024Q2出貨量相對穩健，或同比提升10%-15%至4500-4800萬部。全年維度下，我們預計出貨或小幅下降。展望未來，我們認爲消費者的換機需求來自優質體驗+硬件排他。目前蘋果跨應用的AI體驗已經實現了“不錯的體驗”（後續進步方向是打通更多第三方應用）；而第二步的“硬件排他”也在實現。蘋果會上表示，Apple Intelligence的落地僅限搭載A17pro、M1/M2/M3/M4系列芯片及後續迭代產品的機型。現有iPhone機型中，僅有iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max支持Apple Intelligence。我們認爲這一要求與終端產品的運行內存規格相關度較高，我們估算使用Apple Intelligence的終端運行內存至少爲8GB。具體來看，iPhone 14 Pro/Pro Max的運存配置爲6GB，而iPhone 15 Pro/Pro Max開始DRAM升級至8GB，因此iPhone 15 Pro/Pro Max前代機型均無法使用Apple Intelligence；同理，搭載M1芯片的MacBook Air (M1, 2020)、MacBook Pro (M1, 2020)、iPad Air（M1，2022）、iPad Pro（M1，2021）等運存配置均爲8GB DRAM起步，因此均可使用Apple Intelligence。
風險因素：
消費者換機意願不及預期；終端硬件成本上升影響需求；國際產業環境變化和貿易摩擦加劇；AI商業化進度不及預期；硬件端算力升級進度不及預期；大模型迭代速度不及預期。
投資策略：
考慮到蘋果部分AI功能落地僅限少數機型，疊加後續iPhone新品有望在算力、大模型落地、散熱、光學等方向持續創新，我們認爲iPhone有望迎來較強換機動能，步入出貨上行通道。