智通財經APP獲悉,中信證券發佈研報稱,近期市場擔心液冷行業壁壘低,或將導致競爭過於激烈。該行認爲,液冷的壁壘更多體現在如何持續提高系統效率,降低數據中心的電力損耗,這就需要企業具備多學科技術儲備、豐富的經驗和持續迭代的能力。建議關注液冷系統及其核心零部件的投資機會。
中信證券主要觀點如下:
行業壁壘:在滿足基本的“無泄漏”和“穩定性”的要求之外,如何提高系統效率,降低電力消耗是核心壁壘和各家企業的差異點。
GPU芯片性能大幅提升,且價格極高,液冷系統必然要滿足不泄露的要求,否則將面臨重大的責任索賠和可能被市場出清的風險,而這一門檻在風冷時代是不存在的。除了滿足基本的質量和穩定性之外,電力緊缺已經成爲社會性問題,如何通過液冷系統提高數據中心效率,並降低電力消耗量,已越來越成爲行業最關注的問題之一,這也是液冷行業的重要的持續迭代升級的方向,需要液冷企業具備多學科技術儲備、豐富的經驗和持續優化的能力,壁壘較高。
中長期看,龍頭的競爭力更強。
從中長期看,龍頭企業具備以下優勢:
1)先發優勢——在風冷時代已經具備了豐富的經驗、客戶資源和市場地位,在液冷時代可快速切入,積累量產經驗,同時與客戶聯合開發下一代新技術,爲後續的競爭打下堅實基礎;
2)綁定產業鏈核心環節——液冷的應用使得芯片企業的話語權提升,而深度綁定芯片廠商可以增強液冷企業的產業鏈地位;
3)產業鏈一體化提升盈利能力——龍頭企業打造全鏈條解決方案,尤其是對核心零部件掌握設計和製造能力,有望提升綜合能力,並提升毛利率水平,在後續的競爭中佔據有利地位。
第三方液冷企業的市場空間廣闊。
目前液冷技術的標準化方案較少,服務器廠商爲了打造差異化產品,推出液冷服務器,並自主研發液冷系統和部分零部件。從長期看,未來液冷技術趨於穩定,產品逐步標準化,第三方液冷企業具備更強的規模優勢和成本控制能力,從產業分工更加高效的角度看,第三方企業將具備廣闊的市場空間。
風險因素:
AI算力發展不及預期;國內相關企業液冷技術進展不及預期;液冷行業競爭加劇;技術方案迭代的風險;成本下降不及預期;貿易風險及出口海外的風險。
投資策略:
我們認爲,液冷的壁壘更多體現在如何儘可能提高系統效率,並降低數據中心的電力損耗,其需要企業具備多學科技術儲備、豐富的經驗和持續優化的能力。建議關注液冷系統及其核心零部件的投資機會,1)系統解決方案廠商;2)零部件提供商。