越來越多的交易員開始討論：規模達 1.7 萬億美元的私人信貸市場的繁榮時期結束了嗎？
智通財經APP獲悉，一年前，黑石(BX.US)裁Jon Gray曾稱讚私人信貸迎來了“黃金時刻”，如今，華爾街這隻新搖錢樹的光彩已褪去。收購步伐正在放緩，一些私人信貸基金正努力向投資者返還現金。銀行又回來了，爭奪交易，並以低於直接放貸者的利潤率進行競爭。
泛大西洋資本集團信貸部門董事總經理 Matthew Bonanno 表示：“私人信貸流動性溢價已經下降。” “我認爲有限合夥人（LP）對此感到有些沮喪，”他表示，他指的是養老金計劃和保險公司等向私人信貸基金分配資本的有限合夥人。
有些基金根本無法向其 LP 返還足夠的資本。加拿大投資管理公司 Ninepoint Partners LP上個月暫停了旗下三隻私募信貸基金的現金分配，以應對流動性緊縮。
其他公司則完全退出。上個月，富達國際停止了其在歐洲的直接貸款活動，而距離其首隻基金首次募集還不到一年。
管理人員自己也承認，要達到2023 年 12% 的回報率將會很困難。
投資者也開始擔心直接貸款基金中借款人的行爲。Vista Equity Partners 支持的科技學習平臺 Pluralsight Inc. 將資產從其直接貸款人那裏轉移出去，此舉讓人想起槓桿融資中更常見的抵押品剝離。
這暴露了直接貸款文件中的弱點，而這些文件原本被認爲不受此類有爭議的手段的影響，這引發人們擔心，隨着貸款契約變得越來越寬鬆，這一事件並不是個例。
私人信貸基金投資者 Partners Capital 合夥人兼信貸主管Emma Bewley表示：“我們認爲，鑑於交易量低迷，市場已經變得擁擠，槓桿率上升，利差收窄。中高端市場高級直接貸款的機會不再那麼有吸引力。”
大部分擔憂集中在直接貸款上，即私人信貸市場的一部分，其中基金直接向公司提供貸款以支持收購或槓桿收購。
可以肯定的是，目前利差的縮窄並不會對私人信貸構成生存威脅。過去兩年，回報一直很強勁，在某些方面超過了私募股權，這一趨勢可能會持續下去。在柏林舉行的同一場會議上，阿波羅全球管理聯席總裁 Scott Kleinman 警告稱，私募股權行業的大部分企業將面臨“變現減少和回報下降”的局面。
Antares Capital 資產管理主管Vivek Mathew表示：“這些供需動態時好時壞。我認爲，更廣泛的預期是市場將繼續增長。”
銀行再次開始爭奪交易，但並非所有銀行都如此。直接貸款人仍然是中小企業的首選融資方。
Partners Capital 正在更加密切地關注信貸機會和專業貸款等領域。General Atlantic 的目標是爲家族企業和小型企業家提供私人融資，以促進其發展和收購。
泛大西洋資本集團的Bonanno表示：“鑑於有限數量的新贊助商主導的交易競爭激烈，該資產類別必須開放其投資空間。”