FX168財經報社(亞太)訊 債券交易員再次傾向於鴿派，隨着美國國債價格上漲，他們加大押注，認爲美聯儲加快降息步伐將使債券受益。以鴿派期權爲目標，期貨中出現空頭回補，市場定價美聯儲將全面降息時間從12月，加速至11月。
美國10年期國債收益率在最近幾個交易日下跌逾25個基點，原因是美聯儲青睞的通脹指標保持穩定，製造業和支出指標低於預期。週二(6月4日)，JOLTS報告顯示美國就業崗位意外下滑，國債收益率進一步下跌。
掉期交易員現在將美聯儲首次全面降息25個基點的預期從12月上調至11月。在現金市場，摩根大通的美國國債客戶調查顯示，直接多頭倉位升至3月以來的最高水平，這進一步表明市場勢頭良好。
摩根大通資產管理公司固定收益投資組合經理凱爾西·貝羅(Kelsey Berro)週二對彭博電視臺表示：「美聯儲下一步的舉措最終將是保護勞動力市場的強勁，而不是對抗通脹。我們確實認爲通脹總體上得到了控制。」
(來源:Bloomberg)
與新的看漲情緒同步，近期未平倉合約的模式表明空頭回補，繼週一市場上漲之後，10年期國債期貨的風險明顯下降。與此同時，期權市場出現了與有擔保隔夜融資利率掛鉤的鴿派對衝的新一輪涌入，該利率與央行的政策路徑密切相關。
本週週一和週二的交易中，交易員們一直在瞄準防範更快降息的策略，到9月份會議時可能降息兩次。這與一週前的情況不同，當時美聯儲官員重新討論加息，刺激了對鷹派保護的需求。儘管如此，一些交易員仍繼續爲長期高利率做準備。
截至6月3日當週，摩根大通債券客戶小幅增持多頭倉位，將直接持倉量推升至3月25日以來的最高水平，並將中性倉位推升至1月29日以來的最低水平，空頭倉位本週保持不變。
(來源:Bloomberg)
美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示，截至5月28日當週，美國國債期貨多頭平倉量約爲17萬份10年期國債期貨等價物，所謂的實金賬戶逆轉了美國國債期貨六週來多頭持倉的趨勢。其中，多頭平倉量最大的是曲線的長端。另一方面，對衝基金本週淨空頭回補量約爲20萬份10年期國債期貨等價物。
(來源:Bloomberg)
隨着債券市場本週繼續上漲，通過期權市場對衝美國國債波動的成本已轉變爲對衝所有期限的上漲而非下跌的溢價。在10年期債券中，對衝上漲的成本已升至2月份以來的最高水平。
國債看漲期權相對於看跌期權的新發現費用導致最近建立的看漲押注出現一些獲利回吐，包括在週二JOLTS職位空缺低於預期後，大量5年期和10年期期權的看漲期權平倉。這導致10年期收益率跌至5月16日以來的最低水平，測試了100日均線和200日均線水平。
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最受歡迎的SOFR期權執行價仍爲94.875水平，其中有出色的交易，例如上週買入的SFRU4 94.875/94.8125/94.75看跌期權和SFRU4 94.8125/94.875/94.9375/95.00看漲期權。94.625執行價也仍然非常活躍，倉位圍繞該水平，包括SOFR Sep24/Dec24 94.875/94.625看跌價差。
(來源:Bloomberg)
過去一週，94.8125行權價的未平倉合約變動最大，原因是包括SFRU4 94.8125/94.875/94.9375/95.00看漲期權的買家在內的資金流入。94.5625行權價的未平倉合約也出現了大幅增長，原因是該行權價出現了大量直接買家。94.50行權價的清算最爲嚴重，主要原因是2023年12月24日看跌期權的平倉。
(來源:Bloomberg)