智通財經APP獲悉，近年來，在企業智能化浪潮推動下，AI技術呈現飛速發展態勢，ChatGPT等大型人工智能模型不斷湧現，“人工智能+”已成爲國策，在數字化浪潮席捲全球的今天，人工智能已成爲企業轉型升級、提升競爭力的關鍵力量。近日長江證券發佈對第四範式(06682)的首次覆蓋報告，認爲公司定位爲AI新時代的軟件公司，從客戶角度出發，具有強落地優勢，在大模型新一輪產業趨勢驅動下，有望不斷成長，首次覆蓋給予"買入"評級。
作爲企業級人工智能平臺的領軍者，第四範式建立三大核心業務板塊，包括第四範式先知AI平臺(4ParadiggmSage)、SHIFT智能解決方案(4ParadigmSHIFT)、第四範式式說AIGS服務(4ParadigmAIGS)。根據IDC統計，2022年第四範式在我國機器學習開發平臺市場份額中位居第一，市場份額佔比爲32.7%。
長江證券認爲，市場呈現出明顯的頭部廠商規模化效應，前5名的廠商市場份額佔據69.9%，公司有望充分享受中國企業數智化轉型浪潮下的成長機遇。與此同時，2024年，公司發佈了先知AIOS5.0，一款全新的行業大模型平臺。大模型引發下游客戶進一步如何利用人工智能等技術進一步真正提效的思考，當前已經進入人工智能新時代，公司有望憑藉自身沉澱，不斷進階，成爲新時代新範式的軟件龍頭。
同時，第四範式客戶數量價格齊升，公司客戶基本爲大型國央企。2023年公司標杆用戶收入佔營收比例爲60.77%，標杆用戶是營收的主要貢獻因素;數量方面，公司標杆用戶數由2018年的18個提升到2023年的139個，價格方面，2018年/2023年每名標杆用戶平均收入分別爲3.9/18.38百萬元，標杆用戶量價齊升驅動營收持續高增。
在構建長期護城河上，第四範式高度重視研發，研發費用長期維持高位，2023年研發費用爲17.69億元，研發費用率爲42%。同時，高管及核心技術人員擁有豐富的技術和行業經驗，如公司董事會主席、執行董事、首席執行官戴文淵博士在人工智能領域擁有約15年的經驗，是遷移學習領域的領軍人物之一，在戴文淵的領導下，第四範式已發展成爲中國規模最大的人工智能企業之一。
長江證券指出，第四範式有望成爲AI新時代在中國土壤下孕育的SAP，企業數智化轉型的平臺賦能者。該機構認爲SAP成長路徑對第四範式具有參照性，稱第四範式AI先知平臺已經迭代到了5.0版本，點出了公司現在的平臺已具備長期積澱的競爭優勢，如從大客戶做起，功能模塊逐步積累，逐漸具備平臺效應等。