智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，供應端上看，4月伊拉克、俄羅斯減產執行不及預期、支撐不足，關注6月份OPEC+會議可能形成的新減產決議，或支撐原油價格上行。需求端上看，5月10日以來中國出臺系列地產新政策刺激國內需求，市場情緒受到提振，大宗商品表現強勢，帶動原油需求增長的預期。短期關注OPEC+6月會議形成的減產決議及地緣事件擾動，預計2024-2025年，原油需求小幅增長，供應端減產及地緣事件支撐油價在80-90美元/桶中高位波動；2025-2030年，原油需求將保持基本穩定，需求端難以支撐油價大幅上漲，供應端及地緣事件主導油價變動方向。
高油價利好相關產業鏈業績釋放，建議關注：1)直接受益於高油價的油氣生產商；2)油服供應商；3)高油價下煤化工、天然氣化工成本優勢凸顯，推薦煤化工龍頭、輕烴裂解龍頭。
中信證券主要觀點如下：
OPEC+減產爲原油價格中高位波動提供支撐，關注6月份OPEC+會議可能形成新的減產決議
2023年11月30日，歐佩克年會決定2024年一季度基於6月配額額外減產220萬桶/日並維持減產到6月底。與減產協議相比，沙特減產執行較好，伊拉克、阿聯酋、哈薩克斯坦需要繼續減產。根據財聯社5月11日消息，伊拉克表示“不會支持對減產進行任何延期”。此外，俄羅斯減產規模也低於預期，後續需要進一步關注其產量變化。若部分OPEC國家的原油產量在減產協議基礎上發生較大變化，原油支撐價格區間或發生變動。
國內地產等政策頻出，美國成品油需求進入旺季，原油需求增長有望提振油價
5月EIA及IEA將2024年原油需求分別下調3萬桶/日、14萬桶/日，使得近期市場擔心原油需求，拖累原油期貨價格小幅下跌。5月10日以來，中國出臺系列地產政策刺激國內需求，市場情緒受到提振，大宗商品表現強勢，帶動原油需求增長的預期。中信證券認爲，後續我國經濟將穩中向上，原油需求同比仍將提升。
美國方面，根據EIA數據，進入5月後，美國汽油裂解差持續回暖，煉廠開工率提升至90%以上，成品油需求隨着節假日的到來有所提振，出行旺季等有望拉動美國原油需求；根據財聯社新聞，美國政府5月17日當週已以每桶79.38美元的價格購買330萬桶石油，以補充戰略石油儲備，美國補庫需求仍在。中信證券預計，低庫存及需求回暖有望支撐原油價格中高位波動，同時若美聯儲下半年啓動降息，原油價格或有積極支撐。
地緣衝突是主導油價變動方向的重要因素，局部事件頻發，原油仍存溢價
2024年以來，俄烏衝突、巴以衝突仍在持續。根據新華網新聞，伊朗總統及外長5月20日在直升機事故中喪生;同天沙特王儲以國王的健康問題爲由取消了對日本的訪問。局部地緣事件及重要產油國局勢變動持續擾動原油價格，是主導油價變動方向的重要因素。展望2024年下半年，多國選舉仍在進程中，俄烏、巴以等局部地區地緣事件此起彼伏，地緣因素溢價仍在，料2024H2原油價格易漲難跌。
預計中長期需求難以提振油價，供應端仍爲主導
儘管原油碳排放強度較高，但是全球大部分國家及地區的需求仍較爲剛性，碳中和背景下，IEA預測2025-2030年全球原油需求將保持基本穩定，對油價彈性影響較爲有限，我們認爲油價走勢取決於供應端的變化。中長期油價建議更多關注OPEC+等供應端產量變化及地緣政治走勢。
風險因素：
1)關注中東、紅海、俄烏等地緣衝突事件：若中東方面以色列、伊朗衝突進一步升級，原油價格或突破90美元/桶衝向更高;若紅海等地航運進一步受阻，原油價格有望走高;若俄烏談判短期沒有進展，將持續支撐原油風險溢價;若俄烏局勢進一步惡化，原油價格有望走高。
2)若OPEC+減產不及預期，伊拉克等地產量大幅增長，俄羅斯減產執行不及預期，原油價格或下跌。
3)需求端，若全球經濟進一步衰退、美國商品油庫存進一步累高、中國經濟增長不及預期等，原油價格或將下跌。