智通財經APP獲悉，金融市場分析師Leo Nelissen深入探討了所謂的“財富複利器”——一類被摩根士丹利認爲具有巨大回報潛力的特殊股票。Nelissen的研究指出，這些“複合型公司”具備持久的特許經營權、高現金流生成率、低資本密集度和低財務槓桿率等特質，它們在整個經濟週期中均展現出卓越的風險調整回報。Nelissen在文章中特別強調了MSCI Inc(MSCI.US)，這是他在2022年開始報道的一家金融巨頭。
據瞭解，MSCI自2007年11月從其前母公司摩根士丹利(MS.US)剝離出來後，每年的回報率達到了驚人的19.5%。MSCI代表“摩根士丹利資本國際”，它不僅是一家寬護城河的標普500指數成員公司，而且其業務模式和增長戰略支撐了積極的股息增長，五年股息複合年增長率達到了20.8%。
MSCI的護城河之寬
MSCI的商業模式爲投資者提供了應對全球市場複雜性的解決方案，其產品組合包括指數服務、投資組合構建和風險管理工具、ESG和氣候解決方案以及私人資產數據和分析。其中，MSCI的指數服務特別引人注目，其基準涵蓋了15.6萬億美元的資產。
此外，MSCI在95多個國家擁有近7,000個客戶，其中包括其最大的客戶貝萊德(BLK.US)，後者的收入主要來自於使用MSCI指數的ETF和非ETF產品。
Nelissen認爲，MSCI的長期增長受到四大有利因素的支撐：快速發展的客戶運營模式和業務戰略、多資產類別和私人資產投資的採用、ESG與基於氣候的指南的持續整合，以及指數投資的增長和對高質量數據的需求。
儘管對貝萊德的依賴可能存在風險，MSCI擁有寬護城河的商業模式，受益於其在指數業務中的巨大影響力。MSCI的基準已成爲金融行業的基石，包括MSCI ACWI指數和MSCI新興市場指數。
MSCI增長前景樂觀
據悉，MSCI的業務模式爲其積極的股息增長提供了支持。在最近的1月份，MSCI宣佈將股息提高了16%，目前每季度每股派發1.60美元，這爲股東帶來了1.3%的收益率。雖然這一收益率本身並不顯著，但Nelissen強調了幾個關鍵點：MSCI的股息派息率保持在40%以下，且過去五年股息的複合年增長率達到了20.8%，自公司開始派息以來每年都在增加。
Nelissen進一步分析了MSCI的增長動力，指出公司自2019年以來每年的收入複合增長率爲13%，得益於高利潤率(調整後的EBITDA利潤率約50%)，調整後每股收益的年複合增長率爲20%。MSCI利用其市場領導地位不斷創新，以滿足客戶需求，例如在巴克萊美洲精選特許經營大會上提出的加速新產品開發，包括人工智能驅動的分析。
MSCI的客戶基礎也在不斷增長，自2018年以來，使用多種MSCI產品的客戶數量顯著增加，其中77%的客戶使用三種或更多產品，高於之前的69%。
此外，客戶的平均支出也有所增加。MSCI的增長策略還包括專注於ESG和氣候解決方案，儘管全球政治變化可能對ESG標準的採納造成阻礙，但MSCI看到其解決方案的需求強勁，氣候相關產品增長率達到40%。
MSCI還通過收購Burgiss等舉措向私募資產市場多元化發展，Burgiss在另類投資領域擁有超過35年的專業知識，提供私人資產數據、分析和軟件應用程序。這增強了MSCI在私募市場投資組合覆蓋方面的能力。
這對股東意味着什麼?
儘管MSCI自分拆以來的年回報率達到了20%，但自2021年以來股價一直橫盤整理，目前比歷史最高點低27%，今年迄今下跌13%。Nelissen認爲，儘管MSCI的增長率可能會放緩，限制其股價上漲，但他維持對MSCI的買入評級。
他指出，即使使用30倍的市盈率，MSCI的合理股價也應爲567美元，預期2026年每股收益爲18.89美元，這意味着有15%的上漲空間。
Nelissen建議，認爲MSCI適合其投資組合的投資者最好逐步買入，考慮到MSCI的增長潛力，任何正面消息都可能導致股價上漲。他認爲MSCI是一個不錯的長期投資選擇，儘管短期估值存在挑戰。
總的來說，Nelissen認爲MSCI作爲財富複利的典範，其強勁的基本面和增長計劃預示着良好的增長前景。然而，他也提醒投資者需要關注其估值，因爲如果逆風持續強勁，短期回報可能會不盡如人意。MSCI是一個適合尋求持續財富積累的投資者的長期投資選擇，但需要謹慎考慮其短期估值問題。
