智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持微博-SW(09898)“跑贏行業”評級，考慮到公司保持高效費用支出，上調2024年Non-GAAP淨利潤預測4%至4.78億美元，基本維持2025年盈利預測。綜合考慮盈利預測調整及品牌廣告增速較緩，目標價101港元。公司1Q24收入3.95億美元，同比下降4.4%(固定匯率口徑下同比持平)，基本符合該行預期(3.87億美元)和Bloomberg一致預期(3.88億美元);Non-GAAP淨利潤1.07億美元，好於機構一致預期(8,590萬美元)和該行預期(8,514萬美元)，主要系費用保持高效支出。
報告主要觀點如下：
一季度廣告業務收入同比持平。
一季度爲廣告行業傳統淡季，儘管外部環境和消費情況在部分節點如春節期間表現相對積極，但其餘時間仍較爲平淡，廣告主整體品牌廣告側預算釋放有限。一季度微博廣告收入3.39億美元，同比下降4.6%(固定匯率口徑下同比持平)，其中手機、遊戲廣告主一季度投放實現同比雙位數增長，而美妝個護尤其國際品牌仍爲主要拖累。一季度增值服務收入5,655萬美元，同比下降3.3%(固定匯率口徑下同比增長1%)。
毛利率環比穩定，人員和銷售費用控制良好。
1Q24毛利率78.0%，環比基本持平;主要經營費用(銷售/管理/研發)合計同比下降9.7%，除了匯率影響因素外，公司對於人員及銷售費用管控較好。公司於業績會表示 ，平臺目前獲客策略集中於高價值用戶，且更關注這部分用戶在DAU中佔比，因此主動縮減了部分渠道投放。綜上，1Q24 Non-GAAP淨利率27%，同比基本持平，環比提升10.5ppt主要由於4Q23存在分紅相關預提所得稅。
關注行業旺季/熱點帶動下的廣告主預算釋放。
公司於業績會表示 ，二季度微博計劃與天貓合作，加強廣告主對於微博社交影響力到電商購買的全鏈路價值感知。而對於2H24，在奧運會以及暑期影視文娛熱點等助力下，公司預計食品飲料和鞋服等行業廣告主有望貢獻一定增量。產品方面，微博積極進行廣告產品迭代，放大社交媒體內容營銷和關係網絡價值，如推出原生信息流廣告加速內容與廣告並軌、超級粉絲通上線“正文頁精選產品”等。該行預計固定匯率口徑下，二季度微博廣告收入或同比基本持平，進入2H24廣告收入增速表現有望逐步提升。
風險
宏觀經濟及消費需求復甦低於預期，行業監管政策持續加強，行業競爭加劇，投資減值風險。