🎉 618領先一步,提前解鎖六月AI精選股!年中特惠

廣發證券:通脹已不是美聯儲降息的唯一考慮標準 需平衡通脹和就業市場

發布 2024-5-23 上午11:25
© Reuters.  廣發證券:通脹已不是美聯儲降息的唯一考慮標準 需平衡通脹和就業市場
US500
-
DJI
-
DOW
-

智通財經APP獲悉,廣發證券發佈研報稱,美聯儲官員總體認爲政策利率處於合理位置,仍然重視通脹水平和就業市場的平衡,若通脹沒有更多進展,則需要保持高利率更長時間;此外支持縮減QT規模。該團隊認爲,整體來看,美聯儲仍然保持數據依賴策略,並沒有給出確定的貨幣政策路徑;但其貨幣政策姿態的“中樞位置”已有微妙的變化:紀要的表述顯示通脹已經不是降息的唯一考慮標準,平衡通脹和就業市場纔是。

第一,美聯儲每年召開8次議息會議,會議紀要(Minutes)是對政策形成過程和政策背後邏輯的詳細說明,一般在會議三週後公佈。5月1日議息會議的決定是利率不變(5.25-5.5%的政策利率目標區間)、放緩縮表(將每月被動縮減600億美元國債放緩至每月250億美元)。5月23日公佈的議息會議紀要展示了這一決策背後的更多細節:一是美聯儲官員總體認爲政策利率處於合理位置(well-positioned)。對於一季度通脹數據反覆,一些與會者表示若通脹進一步回升,他們願意收緊政策;二是美聯儲仍然重視通脹水平和就業市場的平衡,與會者認爲若通脹沒有更多進展,則需要保持高利率更長時間(longer);但若就業市場意外走弱,則將很快降息。三是幾乎所有(almost all)與會者支持縮減QT規模,一些與會者強調縮減QT並不會影響緊縮的貨幣政策立場。

第二,整體來看,美聯儲仍然保持數據依賴策略,並沒有給出確定的貨幣政策路徑;但其貨幣政策姿態的“中樞位置”已有微妙的變化:紀要的表述顯示通脹已經不是降息的唯一考慮標準,平衡通脹和就業市場纔是。這與議息會議後鮑威爾在發佈會中的三條政策路徑一致:一是若通脹持續高位,則美聯儲不降息;二是若通脹開始下降則美聯儲降息;三是若就業市場超預期走弱則美聯儲降息。鮑威爾不認爲美聯儲會加息(unlikely),不認爲有滯脹風險,未來通脹仍會回落(see inflation moving down)。

第三,而且需要注意的是,美聯儲議息會議是在月初,當時面對的是一季度通脹數據的偏高;5月3日公佈的非農數據意外走低,美國就業市場仍在繼續鬆動;月中公佈的4月通脹數據整體在繼續放緩,CPI同比增3.4%,低於前值的3.5%;核心CPI同比3.6%,低於前值的3.8%。觀察近期美聯儲官員表態,其信心有所上升。5月21日,美聯儲理事沃勒(Waller)演講中表示,近期數據顯示限制性貨幣政策正在引導需求逐步降溫,通脹並未加速,美聯儲沒有必要加息(unnecessary)。

第四,美聯儲的議息會議通常由工作人員(staff)提供一份基準展望材料,供美聯儲與會者(participants)參考。5月材料對經濟的判斷與3月會議類似(similar to March projection)。經濟增速接近於潛在增長,失業率可能在2024年略微回落(edge down slightly)後保持穩定。5月會議紀要不提供具體經濟預測數據,但根據2024年3月經濟預測(SEP),美聯儲官員對經濟偏樂觀。3月SEP中,美聯儲上調2024年GDP預測至2.1%,前值1.4%;2025年和2026年GDP預測分別從1.8%和1.9%上調至2%;失業率下調至4%,前值4.1%。

第五,通脹方面,美聯儲工作人員認爲PCE和核心PCE價格指數均會較2023年回落,但回落節奏可能慢於3月的判斷。預計通脹在2024年後會進一步下降,並在2026年回到接近2%水平(PCE和核心PCE)。根據2024年3月經濟預測(SEP),美聯儲官員對通脹回落偏樂觀:2024、2025、2026年核心PCE同比預測分別爲2.6%、2.2%、也就是說,美聯儲2%的通脹目標有一個較長的時間線。

第六,由於5月會議紀要整體符合預期,它公佈後市場關於美聯儲降息概率的預期調整不大。Fed Watch數據顯示的7月不降息概率爲80.1%,略高於前值的74.6%;9月降息25bp和不降息概率分別爲50.9%和38.5%,前值分別爲51.6%和34.3%。10年期美債收益率略微上調1bp至4.42%;美元指數小幅回升至104.933。美國三大股指均小幅下跌,標普500指數跌0.27%,道瓊斯工業指數跌0.51%,納斯達克指數跌0.18%。

最新評論

風險聲明: 金融工具及/或加密貨幣交易涉及高風險,包括可損失部分或全部投資金額,因此未必適合所有投資者。加密貨幣價格波幅極大,並可能會受到金融、監管或政治事件等多種外部因素影響。保證金交易會增加金融風險。
交易金融工具或加密貨幣之前,你應完全瞭解與金融市場交易相關的風險和代價、細心考慮你的投資目標、經驗水平和風險取向,並在有需要時尋求專業建議。
Fusion Media 謹此提醒,本網站上含有的數據資料並非一定即時提供或準確。網站上的數據和價格並非一定由任何市場或交易所提供,而可能由市場作價者提供,因此價格未必準確,且可能與任何特定市場的實際價格有所出入。這表示價格只作參考之用,而並不適合作交易用途。 假如在本網站內交易或倚賴本網站上的資訊,導致你遭到任何損失或傷害,Fusion Media 及本網站上的任何數據提供者恕不負責。
未經 Fusion Media 及/或數據提供者事先給予明確書面許可,禁止使用、儲存、複製、展示、修改、傳輸或發佈本網站上含有的數據。所有知識產權均由提供者及/或在本網站上提供數據的交易所擁有。
Fusion Media 可能會因網站上出現的廣告,並根據你與廣告或廣告商產生的互動,而獲得廣告商提供的報酬。
本協議以英文為主要語言。英文版如與香港中文版有任何歧異,概以英文版為準。
© 2007-2024 - Fusion Media Limited保留所有權利