智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評級，預計2024/25年收入增速8.2%/7.8%，上調毛利潤預期7%/6%，上調調整後淨利潤預期6%/7%，按核心盈利業務20倍市盈率，雲業務2倍市銷率，目標價由395港元上調至457港元。
報告主要觀點如下：
2024年1季度業績：
總收入1,595億元(人民幣，下同)，同/環比增6%/3%，符合該行/彭博市場預期，其中游戲持平/社交-2%/金融企服+7%/廣告+26%。毛利率/調整後運營利潤率53%/37%，同環比優化，調整後淨利潤503億元，同比增54%，顯著快於收入增長，得益於高毛利業務如視頻號和微信搜索廣告、小遊戲等收入佔比上升，以及長視頻和雲業務成本優化。調整後每股盈利5.26元，同比+57%，超該行/市場預期17%/18%。
1季度運營要點：
1)社交網絡收入同比降2%，主要由於直播服務調整，但部分被視頻號直播、音樂/長視頻付費和小遊戲收入增長抵消。小遊戲流水+廣告合計同比增30%。2)遊戲收入同比持平，其中，本土遊戲收入降2%，但流水呈恢復趨勢，同比增3%，《王者榮耀》和《和平精英》3月流水恢復正增長。海外遊戲流水/收入增34%/3%，受益於Supercell遊戲及《PUBGMOBILE》恢復。3)廣告受視頻號、小程序、搜索等拉動收入同比增26%，除汽車外所有行業呈正增長。視頻號廣告收入同比增100%+，小遊戲閉環效應帶動小程序收入增40%+。4)金融科技同比個位數增速，因線下消費放緩;企業服務維持雙位數增速，視頻號商家技術服務費貢獻及雲服務收入穩定增長。
2024年2季度展望：
考慮本土新游上線，如《地下城與勇士》(5月21日)，《王者榮耀》等多款老遊戲恢復增長，同時參考1季度遞延收入環比+23%，預計遊戲收入增長加速。視頻號將受益於商家/用戶生態建立，變現進一步提升。該行預計2季度收入增7%至1,599億元，廣告增16%至290億元，遊戲增4%，企業服務增速16%。預計毛利潤增17%，繼續受高利潤率業務收入佔比提升拉動，管理層指引全年推廣費用增速10%+，仍低於毛利潤增速，全年利潤增長快於收入預期趨勢不變。