智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，5月15日凌晨，MSCI官網公佈其半年度的指數調整結果，其中MSCI中國指數納入8只A股、2只港股，並剔除41只A股、15只港股，本次調整結果將於5月31日收盤後生效。三點提示：1)覆盤21年以來的13輪調整，MSCI中國A股調整或有穩定的超額收益窗口，且半年度檢討的事件效應更強，而港股因調整幅度較小，規律或相對較弱。2)指數調整生效前後，外資(以被動型外資爲主)流向中國權益市場的規模明顯擴大。3)具體到個股，騰訊控股 (HK:0700)(00700)、五礦資源(01208)、海信家電(000921.SZ)、康方生物(09926)的權重提升幅度居前，再鼎醫藥(09688)、建滔集團(00148)的權重下降幅度居前，或需留意流動性正/負面影響。
華泰證券主要觀點如下：
MSCI CHINA半年度調整：10只新貴被納入、56只個股被剔除
根據MSCI指數編制方案，MSCI CHINA定期根據流動性、自由流通市值、行業代表性等要素、輔以外資持股比例限制的考量，進行指數的綜合檢討。指數一年共調整4輪，其中2月、8月爲定期季度調整，5月、11月爲半年度調整，調整幅度更大。聚焦本輪(2024.05)，MSCI CHINA共計新納入8只A股(中信特鋼/海信家電/萬豐奧威/金誠信/平煤股份/南鋼股份/天地科技/海油發展)及2只港股(海信家電H/五礦資源)，41只A股及15只港股被剔除，集中在醫藥/地產板塊，或需留意所調出個股的短期流動性壓力。本次調整將於5月31日收盤後生效。
事件效應：MSCI中國A股的擇時策略明確，半年度事件效應或更強
覆盤2021年以來的13輪調整發現：1)A股擇時策略的佈局窗口更明確，即MSCI CHINA調整結果公告日至調整生效日(收盤後生效)，在上述區間(兌現區間，後文同)內，新晉MSCI中國A股標的歷史上取得穩定的超額收益(相對Wind全A超額收益中值爲1.8%，下同)；而港股因調整幅度較小，規律或相對較弱。2)半年度檢討的事件效應或更強。5月/11月的半年度檢討因調整幅度更大、範圍更廣，對於相應個股的影響也強於常規季度調整：半年度檢討新晉A股標的於兌現區間內的超額收益中值爲2.2%(vs季度調整：0.6%)。此外，所調出A股標的於兌現區間內小幅跑輸市場(-0.6%)。
資金流向：MSCI中國指數調整吸引外資流向中國權益市場
華泰證券指出，自2018年6月MSCI中國指數納入A股並逐步擴容以來，中國權益市場的國際化程度持續加深。覆盤2018年6月以來MSCI CHINA歷次調整時期的資金流向：1)北向資金於生效日當天淨流入A股的規模擴大(淨流入規模中值：49.2億元vs生效日前一天：10.7億元)，並在調整生效後的一週內呈現持續淨流入態勢；2)EPFR口徑下的配置型外資分別於公告日當週、生效日當週淨流入A股的規模明顯擴大，其中被動型外資於公告日及生效日當週淨流入A股的中值分別爲：7.6、6.3億元(vs公告日及生效日上週：4.5、5.5億元)，構成配置型外資的流入主力。
資金承接：或需關注指數權重調整對個股的流動性影響
MSCI中國指數權重調整於5月31日收盤後正式調倉生效，根據MSCI調倉後的成分股權重變化及相關個股過去20個交易日的日均成交金額，華泰證券表示，權重調整幅度較大的個股中：1)騰訊控股(00700)權重提升幅度居首(0.15pct)，且得益於其較優流動性，所需交易時間較短。五礦資源(01208)、海信家電(000921.SZ)、康方生物(09926)等因權重提升幅度較大、日均成交額適中，故調整所需交易日或在1天以上；2)再鼎醫藥(09688)、建滔集團(00148)等因權重下降幅度居前且流動性相對較弱，故調整所需交易日或較長。
風險提示：被動指數基金規模測算有誤，採用數據來源或與官方有誤差。