智通財經APP獲悉，隨着美國國債預計將在本月創下今年以來最糟糕的月度表現，大量的國債拍賣即將成爲檢驗收益率在達到2024年最高水平後是否已經見頂的重大考驗。
在市場面臨因中東緊張局勢進一步波動的風險之際，投資者正準備迎接棘手的一週。市場必須消化總計1830億美元的兩年期、五年期和七年期美債拍賣。其中，兩年期和五年期美債拍賣將達到創紀錄水平。另外，美國3月PCE物價指數數據將於本週五晚公佈。這一關鍵的通脹數據將影響市場對美聯儲政策走向的預期。
美國經濟表現強勁以及通脹粘性導致交易員將對美聯儲降息的押注推遲至2024年底，美債收益率在本月出現大幅上漲。在美聯儲主席鮑威爾上週暗示美聯儲不急於放鬆政策之後，美債的最新一輪拋售一度將兩年期美債收益率推高至5%以上。不過，已經有跡象表明，投資者希望買入美債，以鎖定高收益率。
目前，對於尋求短期投資的債券經理來說，5%的收益率水平似乎是一個神奇的數字。Brandywine Global Investment Management的投資組合經理Jack McIntyre認爲，鮑威爾的講話強化了美債價格可能已經觸底的感覺。他表示：“如果美聯儲堅持自己的立場、抗擊通脹，這意味着收益率將見頂。”“如果美聯儲過早退出並降息，收益率將飆升。”
數據顯示，兩年期美債收益率上週收於4.99%左右，因此週二的拍賣有機會獲得至少5%的票面利率，這將是去年以來的首次。在此之前，投資者十多年來從未見過這樣的水平。太平洋投資管理公司(Pimco)的投資組合經理Michael Cudzil表示：“兩年期美債的票面利率有可能達到5%，已經差不多了。”他補充稱：“市場已經大幅削減了降息預期，目前的美債價格是合理的，因此會出現一系列不錯的結果。”他表示，Pimco一直在增加利率敞口，偏好短期和五至七年美債。
當然，也存在收益率繼續攀升至去年10月峯值的風險，當時十年期美債收益率一度漲至5%以上。這就是週五將公佈的美國3月PCE物價指數數據的意義所在。美國3月核心PCE物價指數同比漲幅預計將小幅回升至2.6%，高於2月的2.5%，這可能意味着通脹朝着美聯儲2%的目標邁進的進程已經停滯。此前，美國3月CPI再度超過預期已經引起了交易員們的注意。
不過，有充分的跡象表明，對美債的需求正在顯現。上週的二十年期美債拍賣反響良好。摩根大通最新的客戶調查則顯示，投資者淨做多美債的比例爲幾周來最高。投資者還認爲，兩年期美債收益率升至5%帶來了買入機會。
雖然交易員現在預計美聯儲將等到第四季度纔會降息，但今年至少會有一些政策寬鬆的可能性表明，新的兩年期和五年期美債價格仍有升值空間。摩根大通資產管理公司的投資組合經理Priya Misra表示：“儘管CPI高於預期，但由於美聯儲的基本假設是降息，5%左右的兩年期美債收益率仍具有吸引力。”
債券投資者看到了收益率爲5%的兩年期美債的另一個潛在需求來源——貨幣市場基金。數據顯示，在過去一週，貨幣市場基金的現金儲備大幅下降，至6萬億美元以下。儘管這種回落可能與納稅有關，但隨着兩年期美債收益率逼近更接近聯邦基金利率區間的水平，散戶投資者可能會開始看到將5%的收益率水平鎖定到2026年的吸引力。Jack McIntyre表示：“從現金轉向部分固定收益的過程可能是分階段進行的，首先是轉向期限較短的資產。”
