智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報指出，維持保險行業推薦評級。一季度壽險開門“紅”有望如期而至，但財險承保盈利面臨一定增長壓力；資產端受利率下行和權益市場震盪的共同影響，高基數下利潤表現預計承壓。全年來看，壽險NBV增速或將好於此前預期，財險精細化管理有望持續提升承保效益；資產端險資高股息策略引領市場風格有望實現超額業績，利率在快速回落後亦有望逐步企穩，建議重視板塊底部配置機會。
招商證券主要觀點如下：
近日，上市險企披露2024年1-3月原保險保費收入，3月各公司壽險保費增速持續回暖，預計24Q1上市險企NBV均實現高增;財險保費增速顯著改善，COR預計略承壓。
壽險保費方面，3月增速持續回暖，預計24Q1上市險企NBV均實現高增。2024年1-3月，上市險企壽險保費收入同比增速分別爲：中國人壽+3.2%>中國平安+1.2%>太保壽險-5.4%>人保壽險-8.2%>新華保險-11.7%，其中3月單月分別爲：人保壽險+34.8%>中國平安+5.1%>太保壽險+4.7%>中國人壽+4.4%>新華保險-4.4%。各公司規模增長略承壓，預計主要是受銀保渠道落實“報行合一”的影響，但保費增速已逐月改善。
從新業務來看，1-3月平安人壽的個險新單同比-4.8%，人保壽險的長險新單期繳同比-4.9%，其中3月單月人保壽險長險首年期交業務同比-1.8%。在客戶資產配置需求依舊旺盛、各公司持續推動儲蓄型業務等因素共同作用下，我們預計24Q1上市險企NBV增速均在兩位數以上，開門“紅”有望如期而至，同時考慮到壽險產品預定利率再次下調的可能性，全年負債端表現或將超出此前預期。
財險保費方面，3月增速顯著改善，COR預計略承壓。2024年1-3月，上市險企財險保費收入同比增速分別爲：太保財險+8.6%>人保財險+3.8%>平安財險+2.8%，其中3月單月分別爲：太保財險+12.7%>人保財險+7.8%>平安財險+5.9%。
分險種來看，1-3月人保財險、平安財險的車險保費分別同比+1.9%、+3.5%，其中3月單月人保車險保費增速爲3.1%，環比+4.5pt，預計是春節因素帶來的節後消費恢復影響;1-3月人保財險、平安財險的非車險保費分別同比+5.0%、+1.3%，其中3月單月人保財險的非車險保費同比+10.4%，環比+12.1pt，預計是年初部分政策性業務節奏調整的影響。COR方面，24Q1全國自然災害形勢複雜嚴峻，財險賠付率或較去年同期相比有所抬升，但費用率在車險“報行合一”後有望持續改善，從而起到一定對沖作用。
投資建議：維持行業推薦評級。一季度壽險開門“紅”有望如期而至，但財險承保盈利面臨一定增長壓力;資產端受利率下行和權益市場震盪的共同影響，高基數下利潤表現預計承壓。全年來看，壽險NBV增速或將好於此前預期，財險精細化管理有望持續提升承保效益;資產端險資高股息策略引領市場風格有望實現超額業績，利率在快速回落後亦有望逐步企穩，建議重視板塊底部配置機會。
風險提示：市場競爭加劇、監管政策變化、自然災害超預期、經濟復甦不及預期、汽車消費疲軟。