智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，供需平衡表修正，電池產能利用率觸底回升。23年是庫存週期的去庫週期，電池出貨量的增長弱於下游需求的增長;24年看，電池出貨量的增長應該強於下游需求的增長，而供給端增速需要得到修正。根據測算，該行預計24Q1爲產能利用率底部，後續行業景氣度隨產能利用率提升而修復。
國金證券觀點如下：
電池作爲週期成長賽道，需求增速、產能和庫存週期是產業鏈基本面的核心影響因素。
今年以來，產能利用率和庫存均觸底。該行認爲，影響電池產業鏈基本面兌現的核心因素，逐步從價過渡到量。1)從邏輯上看，23年是庫存週期的去庫週期，電池出貨量的增長弱於下游需求的增長，明年看，電池出貨量的增長應該強於下游需求的增長。2)由於宏觀經濟波動、滲透率基數較高和海外的不確定性，目前市場對24年電車、儲能等銷量增長的預期較爲保守，該行預計，24年全球鋰電池銷量將維持20%以上的增長。
產能利用率週期：電池產業鏈具有產能利用率週期屬性，資本開支&需求決定產能利用率。
結合朱格拉週期與電池賽道屬性，固定資產增速小於行業增速是行業從觸底走向復甦的標誌，信貸增速、價格及盈利波動是交叉驗證指標。該行從在建工程/固定資產計算，電池、電解液、鐵鋰正極、低端負極龍頭增速小於或在20%左右，與24年需求增速一致。ROA多環節接近歷史底部，信貸放緩，意味着行業整體產能利用率的提升，從底部走向復甦的預期顯著。
庫存週期：電池產業鏈較長，具有庫存週期屬性，20-21年補庫週期，材料增速大於電池增速，22-23年電池增速大於材料增速，目前行業及龍頭公司庫存係數均處於行業歷史底部，庫存週期取決於盈利及需求預期，隨需求逐步復甦，庫存中樞有望穩步提升。
展望：供需平衡表修正，產能利用率觸底回升。
23年是庫存週期的去庫週期，電池出貨量的增長弱於下游需求的增長;24年看，電池出貨量的增長應該強於下游需求的增長，而供給端增速需要得到修正。根據測算，該行預計24Q1爲產能利用率底部，後續行業景氣度隨產能利用率提升而修復。
風險提示：電動車補貼政策不及預期、汽車與電動車產銷量不及預期、上游原材料價格波動風險等。