智通財經APP獲悉，日本股市近年強勁表現廣受關注，本月日經225指數首次突破四萬點，創出90年代以來歷史新高。下一個日經會出現在哪裏？廣發證券發佈研究報告稱，五大維度下，印度以及東南亞市場的越南、菲律賓、印度尼西亞(“新亞洲四小龍(IVIP)”)綜合得分最高，判斷是當前泛東南亞最值得關注四個市場。2024年，歐美需求放緩，建議更多關注印度、印尼、菲律賓等外貿依存度相對更低，內需經濟主導的國家。
觀點如下：
在疫情後全球股市分化中，日美與泛東南亞股市表現尤其亮眼，其背後的共性是我們在23年6月提出的“新投資範式”。我們認爲未來全球大類資產配置都將圍繞：1、逆全球化;2、債務週期;3、AI產業趨勢。22年，俄烏衝突加深了逆全球化decoupling(地緣、供應鏈、金融市場)，23年，資產負債表修復程度確認了關於債務週期的定位。“新投資範式”之下全球資金將追逐具備“確定性溢價”的資產。“新投資範式”的兩大核心背景：一是逆全球化下的decoupling，二是疫後資產負債表的修復緩慢——債務週期早期階段的典型特徵。
日本：我們在3.20《日股何以創新高?日特估如何看?》一文中對日經新高的原因做了詳細分析：日本成功走出債務週期，非政府部門槓桿率下行充分是日本股市長牛的“基石”，出海業績改善與政策發力提供助力。從近2年的數據看，我們判斷日本已逐步進入債務週期的正常化階段。
下一個“日經”會出現在哪?我們判斷“泛東南亞”將成爲全球投資熱土!近年來泛東南亞市場(東南亞+印度)爲何頻頻受到市場關注?背後的交易邏輯實際也是“新投資範式”。(1)逆全球化視角下：泛東南亞承接中國製造業的外溢效應。(2)債務週期視角下：較低的槓桿率+潛在的人口紅利+較低城鎮率，泛東南亞經濟體仍有較大投資潛力支撐經濟增長。
如何把握下一個“日經”的投資機會?基於新範式下五大維度系統性構建“泛東南亞”跨市場投資策略!“新亞洲四小龍(IVIP)”有望崛起!
第一，國內投資者投資泛東南亞各國的便捷度：印度&越南相對方便;
第二，泛東南亞各國估值性價比：印度>越南&菲律賓>印尼&馬來西亞&泰國;
第三，新投資範式下，泛東南亞各國經濟增長潛能：越南外需潛能更大;印度&印尼&菲律賓內需潛能更大;
第四，新投資範式下，泛東南亞各國的資金韌性：22年以來開啓的本輪美聯儲加息週期，印度和印尼對於10Y美債利率的敏感性最弱，脫敏的關鍵在於較強的基本面支撐;
第五，新投資範式下，泛東南亞各國政治&匯率穩定性：越南、泰國、馬來西亞的政治穩定性相對更高，菲律賓、越南的匯率抗風險能力更高。
五大維度下，印度以及東南亞市場的越南、菲律賓、印度尼西亞(“新亞洲四小龍(IVIP)”)綜合得分最高，我們也判斷是當前泛東南亞最值得關注四個市場。2024年，歐美需求放緩，建議更多關注印度、印尼、菲律賓等外貿依存度相對更低，內需經濟主導的國家。
風險提示：歷史經驗不代表未來、各國國情差異、海外覆盤經驗不等同於國內、經濟不及預期等。