FX168財經報社(北美)訊 剛剛從標普500指數數十年來最強勁的第一季度獲利的投資者正在爲接下來的情況做準備——無論是股價攀升還是暴跌。
隨着第二季度開始，股市創下歷史新高，交易者的想法可以從期權市場看出。如果出現小幅調整，對看跌期權的需求將達到多年來的最低水平。與此同時，交易員們正在悄悄地採用尾部風險對衝工具：如果股市出現輕微下跌，這些工具起不了多大作用，但如果股市大幅波動，則可以提供保護。
綜合來看，華爾街似乎並不特別擔心小幅下滑。但人們越來越擔心，未定價的風險可能會破壞牛市。
衍生品分析公司Asym 500的創始人Rocky Fishman表示：「你可以指出許多尾部風險，而且市場已經發生了很大變化，因此看到對尾部對衝的需求，我並不感到驚訝。」更令我驚訝的是基本對衝需求的缺乏。」
隨着通脹持續下行，且美聯儲釋放出今年降息的意願，利率波動性降至2022年2月以來的最低水平，爲股市創造了廣泛有利的環境。標準普爾500指數第一季度上漲10%，這是自2019年以來最強勁的開局，並在2024年前三個月創下了22個歷史新高。
由於漲幅如此集中在少數關鍵股票上，投資者開始在市場上不那麼受歡迎的角落尋找價值。小盤股似乎正處於復甦的風口浪尖，以科技股爲主的納斯達克100指數在去年各個時期都擊敗了它，但今年第一季度卻被更廣泛的標準普爾500指數擊敗。爲了瞭解改善的廣度，大約70%或更多的標準普爾500指數公司在每個交易日都保持在200日移動平均線之上，這是自2021年以來持續時間最長的時期。
（圖源：彭博社）
摩根士丹利財富管理首席信息官Lisa Shalett表示：「市場對美國整體經濟增長繼續保持穩健的真正軟着陸甚至不着陸的情況越來越有信心。」 「更廣泛的公司羣體，甚至是那些在工業、材料和能源等領域更具週期性的公司，都可以表現良好，這是有道理的。」
（圖源：彭博社）
隨着日內交易者涌入股票和股票衍生品，以利用Reddit Inc.的首次公開募股和特朗普媒體科技集團公司的上漲，重新喚醒的迷因狂熱起到了幫助作用。根據Citadel證券機構期權櫃檯的數據，散戶投資者正在展示，自2021年的迷因股票熱潮以來，最長的看漲期權市場定位。
這種信心讓投資者放棄了對小幅調整的防禦。一年後到期且有25%的獲利機會（即25delta）的標普500看漲看漲期權的成本上升，而同等看跌看跌期權的成本則下降。這意味着投資者已準備好迎接大盤的持續上漲，並且並不特別擔心小幅回調。
（圖源：彭博社）
然而，隨着波動性飆升的定位增加，他們擔心一場災難。第一季度芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）的平均每日看漲期權量高於前兩個季度。根據彭博社彙編的數據，其兩個月偏差（衡量25Delta看漲期權與同等看跌期權的成本）接近五年來的最高水平。
芝加哥期權交易所全球市場公司 (Cboe Global Markets Inc.) 的Mandy Xu表示，投資者「不太關心估值、盈利或任何其他可能推動調整的催化劑」 。 「儘管如此，人們仍然擔心潛在的黑天鵝事件可能會導致波動性大幅上升。」
主要風險是美聯儲今年降息的時機和幅度。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾上週五重申，在最新通脹數據符合預期後，美聯儲不會急於放鬆政策。關於長期利率上升的討論可能會削弱未來季度的市場情緒。
還有一個問題是，如果一直推動指數增長的人工智能寵兒陷入停滯，市場的公平程度如何。巴克萊策略師在最近的一份報告中警告稱，「頭寸和技術面緊張」可能會促使科技股引領潛在拋售的第一階段。
然而，就目前而言，這些擔憂在一定程度上得到了遏制，對另一個穩健的財報季的希望可能會推動估值進一步跌至令人鼻血的區域。這就是爲什麼保護性看跌期權被淘汰而追逐反彈的原因之一。
盈透證券首席策略師Steve Sosnick表示：「期權交易者似乎更傾向於購買‘FOMO 保險’。」他指出，大市場層面缺乏對衝。 「但修正和真正的尾部風險之間還有很大的空間。」