智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，2024年3月美聯儲議息會議連續五次維持利率不變，但是在經濟韌性和通脹粘性下，美聯儲依舊維持全年降息75BP的預測，被認爲是“偏鴿”的表態，股債市場同步作出反應，股價上漲，短端利率下行、長端利率震盪。該行預計美聯儲大概率年中左右開啓降息，全年調降75BP左右，但是在降息之前，由於通脹粘性仍有預期的較大波動，降息幅度預期易下不易上，短期內預計美債長端利率仍將維持高位震盪，美股在盈利端的支撐下仍有上行空間。
國泰君安觀點如下：
2024年3月美聯儲FOMC會議連續五次維持利率不變，符合市場預期，但是通脹粘性下本次降息指引維持不變仍被認爲是“偏鴿”表態。
2023年9月、11月、12月和2024年1月、3月連續五次維持利率在5.25%-5.5%不變，基本符合市場預期。在本次降息之前，美國的通脹數據顯示較強的韌性，2024年2月核心CPI環比0.36%，市場預期0.30%，前值0.39%，整體CPI環比0.44%，市場預期0.40%，前值0.31%，通脹粘性下，本次議息會議之前，市場就已經存在“不着陸”、“再通脹”的預期，從而對降息的預期不斷降低，本次議息會議給出的2024年內降息指引仍爲75BP，與2023年12月保持一致，被市場認爲是“偏鴿”的指引。
從2024年3月FOMC會議的利率決議、經濟預測表格以及鮑威爾的發言中，該行認爲有三處邊際增量：一是美聯儲對經濟增長邊際更加樂觀，上修未來幾年GDP增速，下修年內失業率預測。
利率決議刪去“就業增長有所放緩”，2024年至2026年各年四季度實際GDP同比增速分別從1.4%、1.8%和1.9%上修至2.1%、2.0%和2.0%，可見對於2024年出現了明顯上修，經濟“不着陸”的預期進一步上升，2024年的失業率從4.1%下修至4.0%。二是通脹預期粘性更強，甚至存在再通脹風險。2025年四季度PCE物價指數預測由2.1%上修至2.2%，2024年四季度核心PCE物價指數由2.4%上修至2.6%。2024年1月份美國PCE、核心PCE同比分別爲2.4%和2.85%，也就意味着後續基本沒有進一步下行的空間。三是繼續指引美聯儲年內降息75BP，中長期利率更高，但是關於降息美聯儲將會非常謹慎，放緩縮表可能很快到來。預測表顯示未來三年每年降息3次的預期。
預計2024年中開始降息，全年調降75BP左右，但是預計後續預期波動仍然較大。
雖然美國經濟、通脹數據依然韌性較強，但是其中也有相對的裂縫。美聯儲點陣圖和聯邦基金利率期貨市場顯示年內降息75BP的預期。但是該行認爲後續通脹粘性較強，一方面是國際大宗商品價格回溫，另一方面美國服務業等支撐，通脹粘性下降息預期或有較大波動，階段性向75BP以下波動的可能性比較高。
美國股債市場對通脹粘性下維持降息定價，預計短期內美債震盪，美股仍有支撐。
本次議息會議之後，美股三大股指出現上行，在通脹粘性下，此前市場對年內降息可能已經不抱期望，但是美聯儲維持了75BP的降息預測，對於美股有分母端的利率下降以及分子端盈利的雙重提振效應。2年期美債利率下行，10年期美債利率仍在高位震盪。預計後續隨着降息預期的再次波動，美債長端利率短期內仍將維持高位震盪，美股在盈利端的支撐下仍有上行空間。
風險提示：美國經濟下滑超預期;流動性風險事件;通脹粘性超預期。