智通財經APP瞭解到，儘管目前投資者以及分析人士對於美國股市是處於科技股大泡沫之中還是強勁長牛態勢分歧較大，但一些專業投資機構以及多項指標均暗示，美股創新高之後持續上漲的勢頭可能將有所停歇。美國銀行全球研究(BofA Global Research)的數據顯示，美股基準股指——標普500指數過去五個月上漲了25%以上，這種現象自上世紀30年代以來只出現過10次。CFRA Research數據顯示，在AI芯片巨頭英偉達(NVDA.US)無與倫比業績以及驚人股價漲幅的帶動下，標普500指數今年迄今已創下16個創紀錄高點，爲1945年以來頻率最高的第一季度。
美股基準指數——標普500指數，自2024年以來屢創歷史新高，目前徘徊於高位附近，似乎有橫盤跡象。那些看漲美股後市的投資者們普遍認爲，這些驚人的漲幅源於美國經濟以及美股上市公司堅實的基本面，而不是伴隨過去的泡沫現象而來的那種猖獗的投機行爲。投資者們經常提到的基本面因素包括強勁的美國經濟、美聯儲今年將降息的預期，以及對人工智能商業潛力或者人工智能引發生產效率大幅提升的興奮情緒。
一些技術指標暗示，美股回調時機即將到來
然而，一些對於美股後市較爲謹慎的投資者認爲，市場幾乎不間斷的上漲意味着大幅回調的時機已成熟。標普500指數上一次累計下跌超過5%是在去年10月，但是美國銀行的統計數據顯示，從歷史角度來看，這種幅度的拋售平均每年發生三次左右。標普500指數今年以來已累計上漲8.5%。
道富環球投資顧問(State Street Global Advisors)首席投資策略師邁克爾•阿隆(Michael Arone)表示:“市場已經消化了很多利好層面的消息。”“在我看來，這只是表明市場風險偏向下行。”
目前還不清楚是什麼主要邏輯導致近期間歇出現的市場拋售，在大多數投資者看來是“獲利了結情緒”作祟。儘管強於預期的通脹削弱了人們對美聯儲今年降息幅度的預期，但許多分析人士認爲，借貸成本將從6月開始下降，並且降息幅度在75個基點左右，與12月FOMC點陣圖顯示的中值一致。此外，消費者價格上漲也被視爲經濟基本面強勁的有力證據之一。
投資者基本上沒有理會美國地區銀行的不穩定等其他層面的擔憂。然而，一些技術面的指標正在發出警告。Miller Tabak數據顯示，標普500指數每週相對強弱指數(RSI)攀升至略高於76，這是2000年以來很少超過的水平。RSI是衡量股票是否超買或超賣的技術面指標。
在該指數最近兩次超過這一水平之後，均出現過大幅拋售:2018年1月標普500指數大幅下跌10%，以及在該指數於2020年1月超過這一水平後，隨着新冠疫情的出現，該指數此後一度暴跌30%。
Miller Tabak首席市場策略師馬特•馬利(Matt Maley)表示:“這些都不一定意味着我們正在看到一個重大的長期頂部。”“然而，它確實告訴我，實質性的短期回調時機已經成熟。”
投資者日益增長的樂觀情緒也引發了謹慎態度。截至上週，美國個人投資者協會(AAII)最新的每週調查顯示，對未來6個月美國股市前景持樂觀看法的投資者比例升至51.7%，這是近三年來這一比例第四次超過50%。
一般來說，高度樂觀情緒通常被視爲逆勢的指標，因爲這意味着出現積極驚喜的回調可能性提高了。“目前的情緒背景確實使得市場容易出現短期調整。”來自嘉信理財(Charles Schwab)高級投資策略師凱文•戈登(Kevin Gordon)表示。
歷史數據則表明，當前的漲勢可能將有所暫停。標普500指數在1月19日正式打破2022年初創下歷史新高時收復了此前2022年熊市中的所有失地，自1月19日以來更是屢創新高，從當時迄今已累計上漲約7%。
這與過去的反彈是一致的，當美國股市在突破新高後往往繼續攀升一段時間。不過，CFRA首席投資策略師斯托瓦爾(Sam Stovall)表示，在12次出現這種持續攀升的情況後，股市此後都曾出現過至少5%的回調幅度。
AI熱潮刺激下，美股強勁漲勢已產生泡沫? 多重跡象顯示並非如此
對一些投資者來說，市場的樂觀情緒——加上英偉達以及其他專注於人工智能領域的科技公司的股價呈拋物線走勢，讓這些謹慎的投資者們聯想起過去幾次資產價格飆升至不可持續的高度，然後又暴跌的情況，比如2021年的meme股投資狂潮和1999年的互聯網泡沫時期，這兩大時期均以暴跌收場，且時隔多很長一段時間才收復如此巨大的跌幅。
英偉達的股價在2023年翻三番之後，今年以來漲幅高達驚人的80%，並且晉升成爲美股市值排名第三的科技巨頭。今年以來，其他與人工智能相關的科技股價格也實現無比強勁的漲幅，其中包括“AI大牛股”超微電腦(SMCI.US)，該公司股價自2024年以來瘋狂飆升約300%，並將加入標普500指數。
摩根大通的策略師們寫道，英偉達股價表現與標普500指數的表現有着密切的關係。“我們提醒投資者，當人工智能興奮情緒達到頂峯時，這種關係對於標普500指數來說可能將變成消極的信息。”策略師們表示。
然而，其他投資機構則注意到了這波圍繞人工智能的全球投資熱潮與過去的泡沫時期，尤其是科技股泡沫時期有明顯的不同之處。
Truist聯席首席投資官基思•勒納(Keith Lerner)寫道，以三年爲時間跨度，標普500指數科技類股票的表現比整體標普500指數高出30%左右。勒納表示，這與30年期限的平均水平大致相符，並且遠低於2000年3月互聯網科技泡沫時期略高於250%的這一歷史峯值。
新股發行市場似乎也沒有什麼歡欣鼓舞的跡象，美股市場的首次公開發行(IPO)甚至顯得略微冷淡。
投資者對新股的興趣有限是另一個指標，表明市場缺乏泡沫時期通常會出現的那種興奮情緒。數據顯示，1999年，在美國融資超過1億美元的IPO中，約爲42%的公司在上市首日收盤時股價上漲了50%或更多。而在2024年，只有一家公司達到了這一標準。
1999年，美股IPO市場籌集了約890億美元。雖然美股IPO市場籌資規模在2021年創下約3000億美元的新高，但自那以後便陷入了困境。今年以來，共有36家公司在美股市場進行了IPO，共籌資72億美元。
來自DataTrek Research的聯合創始人尼古拉斯•科拉斯(Nicholas Colas)表示，在標普500指數於2022年1月創下當時的歷史峯值之前，2023年只有54家公司進行ipo，而2021年有311家。
“自2023年年中以來，股市情緒已經大幅回暖……但遠未達到此前市場峯值的那種激進的看漲水平，”美銀全球研究(BofA Global Research)股票和量化策略師薩勃拉曼尼亞(Savita Subramanian)寫道。該策略師最近將標普500指數的年終目標從5100點大幅上調至5400點。週二，該指數收於5175.27點。她強調道:“在我們看來，這輪牛市完全具備基本面支撐。”
關於涵蓋英偉達等7只美股大型科技股的“Magnificent 7”的泡沫擔憂情緒發酵，在投資機構Ned Davis Research(NDR)看來明顯是市場過度擔憂的結果。NDR表示，在強勁的業績基本面以及經濟基本面支撐下，美股在2024年呈現出“普漲態勢”。
NDR在報告中表示，除了“Magnificent 7”，標普500指數中的大多數股票仍處於長期上漲趨勢，NDR所統計的涵蓋各行各業的大盤、中盤以及小盤股中，近70%的股票交易價格高於200日移動平均線。
Bloomberg Intelligence策略師Gina Martin Adams和Gillian Wolff編制的數據顯示，標普500指數中處於歷史高位的股票所佔比例有所上升，達到了2022年初以來的最高水平。但是策略師在一份報告中表示：“即便如此，僅僅不到三分之一的股票處於歷史高位，這爲牛市吸引參與者留下了充足的空間。”
策略師們補充稱，相比之下，2000年初互聯網泡沫即將破裂時，標普500指數中處於歷史高位的股票所佔比例正在下降，從1997年的60%降至2000年初的20%。
此外，標普500等權重指數剛剛觸及歷史高點，表明漲勢正在擴大，加之標普500指數最大成分股的估值也遠低於以往市場週期高峯時期領頭羊的估值水平。
一些科技巨頭的強勁利潤也拉低了原本極高的估值。儘管估值仍然相對偏高，但遠低於此前的峯值。數據顯示，美股“七巨頭”的市盈率接近自2015年以來的平均水平。以標普500指數中最大的五隻成分股爲例，它們的市盈率不到2000年初排名前幾的股票——英特爾、思科、微軟和戴爾——的一半。此外，人工智能和機器人等領域的科技股的估值也受到了影響，其中多數科技股的市銷率處於或低於5年平均水平。
在美國銀行以及巴克萊銀行的策略師們看來，如果美股出現“明顯的回調”，可能是逢低買入標普500指數的良機。美銀預計標普500指數年底將達到5400點，巴克萊銀行可謂是華爾街最看好美股後市的投資機構。將該機構對美股基準指數——標普500指數的年底目標價從4800點大幅上調至5300點，主要因預期美股將繼續受益於大型科技公司的豐厚盈利數據和美國經濟在市場意料之外的優異表現。巴克萊在報告中還指出，如果大型科技公司的盈利數據延續超預期的強勁表現，那麼該機構認爲標普500指數今年年末將有可能達到6050點。
此外，薩勃拉曼尼亞(Savita Subramanian)等美銀策略師在最新研報中將該機構對標普500指數成分公司的整體每股收益預期從235美元上調至250美元，與BMO Capital Markets和德意志銀行一同成爲華爾街中最樂觀的利潤前景預測機構。美國銀行還預計2025年的每股收益將達到275美元。