智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，季節性波動特徵+春節因素影響2月銷量，2月零售銷量同比-21.0%/環比-46.2%至109.5萬輛，2024年前2月零售銷量同比+17.0%至313.3萬輛。該行預計2024E國內新能源車銷量同比增速回落至25%+，關注汽車以舊換新。中央第二次提及以舊換新(首次爲2009年vs. 部分省市在2022-2023年已實施階段性的以舊換新、限時補貼)。市場當前對中央+地方並行的以舊換新補貼存在較高預期，預計會給予範圍更廣+週期更長+金額更高的消費補貼。
光大證券觀點如下：
季節性波動特徵+春節因素影響2月銷量
產量：2月國內狹義乘用車產量同比-26.1%/環比-39.1%至123.0萬輛，2024年前2月產量同比+8.1%至325.5萬輛。零售：2月零售銷量同比-21.0%/環比-46.2%至109.5萬輛，2024年前2月零售銷量同比+17.0%至313.3萬輛。批發：2月批發銷量同比-19.9%/環比-28.0%至129.5萬輛，2024年前2月批發銷量同比+10.7%至339.1萬輛。出口：2月出口銷量同比+28%/環比-16%至24.8萬輛，2024年前2月出口銷量同比+22%至83.1萬輛。
2月新能源滲透率環比修復
產量：2月新能源乘用車產量同比-17.7%/環比-42.3%至42.6萬輛，2024年前2月產量同比+27.3%至116.5萬輛。零售：2月銷量同比-11.6%/環比-42.1%至38.8萬輛(滲透率同比+3.8pcts/環比+2.6pcts至35.4%)，2024年前2月銷量同比+37.5%至105.9萬輛(滲透率同比+5.0pcts至33.8%)。批發：2月同比-9.7%/環比-35.0%至44.7萬輛(滲透率同比+3.8pcts/環比+1.9pcts至34.5%)，2024年前2月銷量同比+28.7%至113.6萬輛(滲透率同比+4.7pcts至33.5%)。出口：2月出口同比持平/環比-20%至7.9萬輛，2024年前2月出口同比+13.1%至17.4萬輛。自主新能源份額：2月自主品牌批發滲透率環比+1.3pcts至45.1%，零售滲透率環比+3.5pcts至55.3%。
關注汽車以舊換新
1)2024/2-3月中央財經委員會、十四屆全國人大二次會議先後召開，汽車仍爲政策主旋律，指導方向除多次提及的促消費、提升基礎設施建設以外，還涉及汽車等消費品的以舊換新。2)該行復盤中央及地方層面的補貼及政策，本輪爲中央第二次提及以舊換新(首次爲2009年vs. 部分省市在2022-2023年已實施階段性的以舊換新、限時補貼)。3)2024/3/2上海發佈以舊換新補貼並給予2,800-10,000元的購車補貼，市場當前對中央+地方並行的以舊換新補貼存在較高預期，預計會給予範圍更廣+週期更長+金額更高的消費補貼。但鑑於2022至今地方+車企已開啓多輪限時優惠補貼，預計核心仍在於總量需求的修復。
市場競爭加劇，預計行業以價換量+板塊主題性趨勢延續
1)預計2024E國內新能源車銷量同比增速回落至25%+。2)15-20萬元插混與20-25萬元純電等主力價格帶的新能源車型數量增多;鑑於總量需求仍待有序修復、頭部車企特斯拉/比亞迪主力價格帶的產品矩陣已相對完善+限時優惠/丐版降價促銷力度加碼，預計市場競爭進一步加劇。
風險提示：全球貿易摩擦與政策波動風險;銷量爬坡與增速不及預期;市場競爭加劇+降價幅度超預期;全球化佈局不及預期;智能化推進不及預期。