智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，根據Grand View Research，2023年全球軸承市場規模爲1209.8億美元，並預計23-30年CAGR約爲9%，其中中國是主要市場之一。根據中國軸承工業協會，2021年我國軸承行業營收爲2278億元。未來有望受益於人形機器人快速放量、風電軸承國產替代趨勢等，我國軸承行業具有廣闊的成長空間。
▍光大證券主要觀點如下：
國際軸承廠市佔率領先，國內軸承產業加速發展，軸承行業未來成長空間廣闊
軸承是機械運轉的重要零部件，其主要功能在於減少摩擦、引導旋轉以及承受載荷。根據軸承運轉時產生摩擦力性質的不同，可將軸承分爲滑動軸承和滾動軸承，其中滾動軸承應用更爲廣泛。從競爭格局來看，全球軸承市場基本被八大國際廠商壟斷，分別爲SKF、NSK、TEKT、NTN、NMB、NACHI、TIMKEN和Schaeffler，2022年八大廠商全球市佔率(按收入)達到75%，主要因爲其發展歷史更爲悠久;相較之下，中國軸承市場集中度較爲分散。
從市場規模來看，根據Grand View Research，2023年全球軸承市場規模爲1209.8億美元，並預計23-30年CAGR約爲9%，其中中國是主要市場之一。根據中國軸承工業協會，2021年我國軸承行業營收爲2278億元。未來有望受益於人形機器人快速放量、風電軸承國產替代趨勢等，我國軸承行業具有廣闊的成長空間。
軸承是人形機器人產業鏈的重要關節部件，主要應用於減速器、絲槓和電機環節
長期來看，人形機器人未來有望快速放量，其產業鏈各環節市場潛力較大，人形機器人的不斷髮展有望推動減速器、絲槓、電機配套軸承需求量提升。人形機器人各環節所選用的主流軸承類型種類多樣，以特斯拉Optimus Gen-2機器人爲例，梳理了其所用零部件的配套軸承類型，如諧波減速器主要選用交叉滾子軸承、柔性軸承，行星減速器主要選用深溝球軸承、滾針軸承，行星滾柱絲槓主要選用深溝球軸承、四點接觸球軸承，空心杯電機主要選用深溝球軸承、滑動軸承。
根據測算，當人形機器人銷量達到百萬臺級別時，行星滾柱絲槓、諧波減速器的市場空間將超過百億元人民幣，空心杯電機和行星減速器的市場空間也有較大提升，以上環節配套軸承的使用量有望迎來較大的發展空間。
軸承是風機核心零部件，降本壓力下其國產替代加速
由於風電軸承具備以下特點：技術難度高且在風機中發揮着重要作用、在風機中的價值量佔比不高但附加值高、國產替代與技術升級加強軸承持續成長能力，因此其具有較強的抗通縮屬性。風電軸承包括主軸軸承、偏航變槳軸承以及齒輪箱軸承，其中主軸軸承和齒輪箱軸承具有較大的國產替代空間。
根據Research and Markets，2022年全球風電軸承市場規模爲68億美元，並預計22-28年CAGR約爲12.76%。根據測算，我國風電軸承市場規模有望在2025年超330億元人民幣，其中主軸軸承、偏航變槳軸承、齒輪箱軸承市場規模分別爲81.42億元、180.84億元、70.64億元。我國風電軸承市場規模20-25年CAGR約爲21.34%，主要受益於我國風電需求高景氣所帶來的較爲廣闊的成長空間，以及持續推進的國產替代進程。
風險分析：
人形機器人發展不及預期風險;國內風電建設不及預期風險;競爭加劇風險。