智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，通過對日本機牀產業進行復盤，目前中國機牀企業有較多成長機遇，數字工廠、AI技術的出現和應用有望縮短與海外企業差距，低成本優勢持續發揮，新能源汽車產業高增長同時降本訴求較強催化技術進步，新興市場快速成長帶來的製造業轉移機會讓企業有巨大出海成長空間，同時政策層面對產業的支持力度有望不斷加大，建議重點關注華中數控(300161.SZ)、科德數控(688305.SH)、貝斯特(300580.SZ)等。
前言：
日本機牀工業從1889年起步，受到戰爭拉動也受到戰爭破壞跌宕起伏，但在政策支持、企業創新拼搏交織下從1982年開始後來居上，市場份額達到全球第一，通過深入覆盤總結經驗，希望對中國機牀產業的發展得出一些啓示。
▍國金證券主要觀點如下：
產業變革啓示：日本藉助數控技術出現/機牀高經濟性實現超車，對標國內關注數字工廠、AI技術應用帶來的新機會和成本端優勢。
覆盤看到日本機牀產業的崛起與數控技術的出現有較大關聯，數控技術的出現讓很多原先的行業壁壘被數控系統的探測和自適應能力削弱了，打破了原有市場格局。同時由於日本企業在前瞻性、技術敏感性等方面較爲領先，數控化率快速提升至全球第一，再疊加日本更低的綜合成本，機牀經濟性優異吸引了大批中小企業客戶，進一步發展市場份額也逐步來到全球首位。
回看當前，沒有可見的直接顛覆CNC的技術出現，但例如中國製造業數字工廠建設快速推進、AI技術加持有望縮小原先靠長時間經驗積累構築的技術壁壘等仍能看到技術變化出現的機會，同時國內高端機牀、高端數控系統等售價低於海外企業同時保持了較好毛利率，後續低成本優勢有望持續發揮。
產業鏈啓示：上游投資價值重點關注，下游新能源汽車行業影響巨大。
機牀產業鏈上下游與產業發展相輔相成，日本的上游數控系統、絲槓導軌、軸承走出了全球領先的行業龍頭企業，規模實現了躍遷式擴張，同時例如發那科的數控系統也賦能了中游主機廠在數控技術上實現反超。而國內上游企業普遍起步晚、份額低，但也因此具有較大投資價值，未來勢必要實現國產替代;
下游看到日本的汽車產業對機牀成長做出巨大貢獻，拉動需求的同時也促進技術進步，目前國內新能源汽車的高增長讓看到了一些相似性，一方面資本開支拉動機牀需求，一方面整車廠追求降本增效的訴求(例如數字工廠建設和其他新技術的應用等)有望促進機牀廠的技術迭代升級，強化國內企業競爭力。
出海啓示：全球製造業轉移帶來新機會，關注頭部企業出海成長。
覆盤全球/日本機牀需求，可以看到幾輪比較有持續性的增長均出現在大規模製造業轉移時期，日本企業根據製造業流向不斷調整佈局實現了出海擴張。而目前印度、墨西哥、越南等新興市場快速增長，新一輪製造業轉移已有苗頭，國內企業正面臨較好的出海擴張時機。已經看到了國內頭部企業積極佈局海外市場，並實現了出口收入高增長&佔比提升，該趨勢有較強延續性，出海將是國內企業未來成長的核心變量之一。
政策啓示：日本成功使用組合型政策工具助力產業發展，國內政策支持力度也有望不斷加大。
日本機牀產業實現反超離不開政策支持，日本從供給端(技術引進、基建支持、資金投入)、需求端(稅收優惠、政府採購、資金支持)、經營環境端(貿易管制、法規制定、技術倡導)推出了成體系的組合型政策工具，遵循競爭、審慎、協調原則靈活組合使用發揮重要作用。以《機振法》爲例，重點針對中小型企業進行了扶持，促進“專精特新”企業成長，激發了中小型企業活力，打造了日本製造業的產業體系。
同時從頭部企業馬紮克的覆盤可以看到，在其成長的每個階段均得到了相關行業政策的支持，甚至可以看到在政策促進下實現了關鍵核心技術突破。從國內市場看到了國家相關支持政策不斷推出，對企業技術升級驗證、客戶開拓、產業鏈配套進行支持，未來政策支持力度有望不斷加大。
風險提示
新技術推廣應用不及預期、新能源汽車行業成長不及預期、出海開拓進展不及預期、政策支持力度不及預期。