智通財經APP獲悉，銀河證券發佈研究報告稱，未來隨着全國性“以舊換新”補貼政策細化落地，家電更新需求迎來集中釋放，行業景氣邊際改善，或將提振板塊投資情緒，當前行業市盈率14倍左右，具備一定的安全邊際。建議關注換新潛力較大的白電、黑電板塊內有望率先受益的龍頭標的，推薦美的集團(000333.SZ)、海爾智家(600690.SH)、格力電器(000651.SZ)及海信視象(600060.SH)。
銀河證券觀點如下：
事件：
近期推動家電“以舊換新”相關政策密集發佈，2024年2月23日中央財經委員會第四次會議強調，加快產品更新換代是推動高質量發展的重要舉措，推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新；3月1日國常會審議通過《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》；3月6日，十四屆全國人大二次會議經濟主題記者會召開，商務部部長王文濤表示，今年在擴內需方面，將推動汽車、家電、家裝、廚衛等消費品以舊換新。
隨着以舊換新補貼政策發力，家電更新需求釋放有望提振內銷表現。
回顧上一輪大範圍以舊換新政策實施，商務部數據顯示2009年6月起至2013年政策退出，全國以舊換新共銷售新家電9248萬臺，以約300億中央財政補貼資金拉動直接消費3420億元，政策成效顯著。從當前時點來看，我國家電保有量龐大，潛在更新需求可觀，且距離上一輪家電下鄉、以舊換新、綠電補貼政策拉動的集中消費有十年已久，相當一部分產品使用年限較長，碳排放較高，還存在一定安全隱患，我們認爲在中央和地方補貼政策帶動下，家電潛在的更新需求有望進入集中釋放期。
本輪以舊換新將以節能環保爲抓手，有助於消費結構優化。
現階段地產端壓力仍存，家電更新消費逐步成爲主導，“以舊換新”將以技術、能耗、排放等標準爲牽引，或將綠色低碳納入補貼標準，政策支持將向節能環保產品傾斜，在拉動家電消費增長的基礎上，帶動消費結構優化。根據界面新聞，上海市新一輪綠色智能家電消費補貼政策發佈，實施時間爲2024年3月30日至12月31日，將對包括空調、冰箱、洗衣機、電視機、吸油煙機、竈具、熱水器、洗碗機等在內的16大類進行一級能效產品補貼，消費者按照成交價格的10%享受一次立減補貼，補貼金額不超過1000元。隨着全國性補貼計劃落地和地方政府促消費活動逐步推廣，綠電促銷效果值得期待。
銷量表現或分化，白電、黑電龍頭企業有望率先獲益。
家電換新需求受收入、使用頻次、產品特性等多方面因素影響，增長表現將有分化，具體來看：1）空調、冰箱等白電產品節能需求和剛需屬性較強，且逐步進入集中換新期，具備較大的換新潛力；2）大屏化、娛樂化、智能化趨勢下，黑電產品升級需求強烈，補貼拉動疊加低基數效應，景氣有望回升。3）考慮到龍頭廠商產品矩陣和渠道建設完善，具備一定的額外補貼空間，有望率先享受政策紅利，未來企業逐步完善回收拆解再利用體系，利潤端或有增厚空間。
投資建議
未來隨着全國性“以舊換新”補貼政策細化落地，家電更新需求迎來集中釋放，行業景氣邊際改善，或將提振板塊投資情緒，當前行業市盈率14倍左右，具備一定的安全邊際。建議關注換新潛力較大的白電、黑電板塊內有望率先受益的龍頭標的，推薦美的集團(000333.SZ)、海爾智家(600690.SH)、格力電器(000651.SZ)及海信視象(600060.SH)。
風險提示
政策力度不及預期的風險；產品銷售不及預期的風險；原材料價格上行對利潤產生不利影響的風險。