智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，24年初以來，伴隨國內配額制正式實施，三代製冷劑（HFCs）主流產品價格持續上行。該行認爲，需求側而言，製冷劑下游空調、汽車、冰箱等領域有望持續受益於設備更新和以舊換新等政策帶動，且Q2/Q3製冷劑傳統需求旺季即將來臨，而供給側伴隨配額落地，行業供給顯著有序化，供需共振下景氣有望持續上行。遠期由於四代製冷劑（HFOs）存在海外專利保護限制和成本高企等問題，三代製冷劑的替代產品開發和大規模推廣尚需時日，該行預計HFCs景氣週期將較長。
華泰證券觀點如下：
設備更新和以舊換新等支撐下游需求，需求旺季來臨亦將助力
製冷劑下游以空調、汽車、冰箱和工商製冷等爲主，3月1日，國務院常務會議審議通過《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，我們認爲伴隨政策的落地實施，汽車、家電等產銷增長將帶動製冷劑需求側。據奧維雲網（AVC），24年3月國內家用空調總排產2032萬臺，同比+21.6%，其中內銷排產1088萬臺，同比+17.6%，出口排產944萬臺，同比+26.5%，伴隨Q2/Q3傳統旺季來臨，我們認爲製冷劑需求端有望保持景氣。
2024年配額制正式實施，製冷劑供給端顯著有序化
2024年1月11日，生態環境部發布《關於2024年度消耗臭氧層物質和氫氟碳化物生產、使用和進口配額核發情況的公示》，國內企業HFCs生產/進口/內用生產等具體配額量正式落地。參考華泰研究1月12日發佈的研報《製冷劑：企業配額公示，行業景氣上行》，HFCs企業生產配額集中度高（CR6達91%），且品種集中度高（R32/R134a/R125/R143a/R152a/R227ea的生產配額CR3均高於70%，CR5均高於90%），供給格局顯著有序化。且由於2018年以來企業爭搶配額等導致行業盈利低迷，我們認爲伴隨配額落地，生產端企業策略或轉向“利重於量”，供給側亦有望支撐HFCs景氣向上。
供需共振下看好HFCs景氣延續，關注製冷劑龍頭企業長期配置價值
據百川盈孚，3月6日R32/R134a/R125/R152a/R143a價格分別2.5/3.2/4.3/1.65/5.8萬元/噸，較年初+47%/+16%/+56%/+22%/+84%，價差亦顯著改善，我們認爲供需面共振下未來產品景氣有望延續。遠期而言，由於四代製冷劑（HFOs）存在海外專利保護限制和成本高企等問題，三代製冷劑的替代產品開發和大規模推廣或尚需等待，我們預計HFCs景氣週期將較長。
風險提示：
製冷劑行業政策變化；下游需求不及預期。