智通財經APP獲悉，美銀證券發佈研究報告，首次覆蓋中國宏橋(01378)，稱中國宏橋是具有高價格彈性/收益率的綜合鋁龍頭，並給予“買入”評級，目標價爲8.2港元。
報告稱，鋁行業整體供應受限，成本下降，這有利於中國宏橋。該行表示，作爲全球第二大鋁公司，中國宏橋76%的毛利潤來自原鋁。該行對鋁價前景仍持樂觀態度，預計2024年中國鋁價爲1.9萬元/噸，中國宏橋的每噸毛利潤爲3000元/噸(行業現貨價格爲18930元/公噸，利潤率爲2289元/噸)，原因是行業供應增長受限(產能上限爲4550萬噸，雲南供應持續減少)，並且煤炭和碳陽極的成本下降。
並且，該行預計，在電網投資的帶動下，2024年中國鋁需求將增長2%(2024-2025年年均增長10%)，電動汽車的增長和輕量化趨勢依然良好，這將抵消房地產完工/太陽能需求增長的下降。中國宏橋是對鋁利潤率高度敏感的，鋁價每上漲1%，2024年稅後淨利潤預計就會增加4.8%。
另外，美銀表示，中國宏橋具有成本優勢，而且該公司正向綠色鋁方向擴張。該行預計，中國宏橋2023年的每噸毛利潤將比行業平均水平高出0.6萬元/噸。該行認爲中國宏橋的核心優勢如下：1)電力成本進一步提高，因爲該公司將在2024下半年把150萬噸的產能從山東轉移到雲南。此外，隨着雲南進入水電季節，電價將比旱季便宜50%，而進入淡季的煤炭也可能令其受益，其季節性利潤率將從第二季度末開始提高;2) 氧化鋁自給自足，在幾內亞擁有50萬噸鋁土礦的承購權，在中國同行中，氧化鋁的對外銷量最高，這得益於近期在鋁土礦供應不確定的情況下強勁的氧化鋁價格;3)綠色鋁的開發，包括下游輕量化汽車結構件鋁產品和再生鋁，可能使其在未來獲得更高的價格溢價。
該行還指出，中國宏橋的估值並不高，同時股息率誘人。在過去六個月裏，該股的表現遜於港股鋁業同行中國鋁業(02600)20%，後者是國企主題的受益者。其2024年市淨率爲0.6倍，相比之下，全球同行的平均估值爲1.2倍。此外，中國宏橋在2023/24年的股息率爲13%/11%，是該行覆蓋的港股中的最高水平。