智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，經濟轉型期的核心特徵是政策調結構和穩增長的動態平衡。覆盤10-14年行情，經濟保持穩健增長時，政策將調結構>穩增長，此時舊動能將大幅跑輸新動能，市場分化明顯;隨着舊動能對經濟增長貢獻下滑，假如經濟觸及“問題線”，政策將轉爲穩增長>調結構，此時舊動能將階段性佔優;而當經濟修復確認，政策將重回調結構>穩增長，新動能重新大幅跑贏舊動能。未來關注：①新動能“主題轉主線”機會，包括AI、中特估、國產替代等;②舊動能“反撲”機會，包括地產鏈、新能源等;③階段性“防守”機會：高股息策略。
▍中信建投主要觀點如下：
2010-2014年行情覆盤：經濟轉型期
10年流動性預期的一波三折以及地產調控政策的頒佈主導了全年的行情走勢，七大戰略性新興產業相繼爆發行情，電子漲幅居首，同期順週期大幅跑輸;11年下半年，隨着歐債危機蔓延、經濟數據回落，政策重心重回穩增長，市場普跌，銀行體現防禦功能;12年，伴隨着GDP增速的“破八”，政策重心繼續轉向穩增長，貨幣寬鬆(降準降息)、地產寬鬆(各地微調)、財政寬鬆(萬億基建)多策並施，領漲行業幾乎盡數爲順週期，房地產漲幅居首;
13年，經濟弱復甦下，政策重心向調結構全面切換，政策支持+行業景氣催生TMT牛市，同期順週期大幅跑輸，結構再次明顯分化;14年，面對更爲嚴峻的挑戰，政策穩增長和調結構雙管齊下，政策寬鬆+改革紅利鑄就下半年開始的大牛市。
2001-2004年行情覆盤：股市轉型期
投資者也多拿2001-2004年行情和當前類比，但2001-2004年中國經濟開始在城鎮化和全球化的帶動下進入新一輪上行週期，同期股市表現低迷的主要原因是投資者對於懸而未決的全流通問題的擔憂，以及IPO擴容、再融資增加等一系列微觀流動性擔憂，核心特徵是流動性擔憂下股市失去了經濟“晴雨表”效能。
面對新一輪經濟轉型期，未來有哪些投資機會?
覆盤歷史，經濟轉型期並非沒有投資機會。相反地，行業結構性的β機會層出不窮，其中新動能“主題轉主線”的機會貢獻了最主要的賺錢效應。建議關注：①新動能“主題轉主線”機會，包括AI、中特估、國產替代等;②舊動能“反撲”機會，包括地產鏈、新能源等;③階段性“防守”機會：高股息策略。