智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，2024年第一批礦產品指標和分離指標同比2023年第一批增長12.5%、10.4%，2022-2023年第一批礦產品指標同比增速分別爲20%/19%，第一批分離指標同比增速分別爲20%/18%;此次礦產品和冶煉指標增速均低於往年。該行認爲供給增速下行，供需格局改善，稀土價格有望觸底回升，稀土價格上漲過程中，資源龍頭和具備成長性的標的有望充分受益。
投資建議：資源端建議關注北方稀土(600111.SH)(輕稀土龍頭，低成本優勢顯著)、中國稀土(000831.SZ)(中重稀土龍頭，充分受益整合)、盛和資源(600392.SH)(資源佈局全球，規模持續擴張);磁材環節受益標的：金力永磁(300748.SZ)(強業績穿越週期，機器人貢獻增長空間)。
事件：工信部、自然資源部下達2024年第一批稀土開採、冶煉分離總量控制指標分別爲13.5萬噸、12.7萬噸。其中：中國稀土集團巖礦型、離子型稀土指標分別爲3.03萬噸、1.01萬噸，冶煉分離產品指標爲3.90萬噸;北方稀土巖礦型稀土指標爲9.46萬噸，冶煉分離產品指標爲8.80萬噸。巖礦型稀土合計指標爲12.49萬噸，離子型稀土合計指標爲1.01萬噸。
國金證券點評如下：
配額同比增速低於預期。
2024年第一批礦產品指標和分離指標同比2023年第一批增長12.5%、10.4%，2022-2023年第一批礦產品指標同比增速分別爲20%/19%，第一批分離指標同比增速分別爲20%/18%;此次礦產品和冶煉指標增速均低於往年。
格局加速優化，“南北雙雄”格局初成。
自2011年成立六大稀土集團，2021年五礦、南方和中國稀有稀土整合成立中國稀土集團、四大稀土集團成立;到2023年9月廈門鎢業與中國稀土集團簽署相關稀土合作框架協議、中國稀土集團持股51%成立合資公司運營廈門鎢業(含其控股股東及其控股子公司)控制的稀土礦山和稀土冶煉分離產業;2024年1月廣東稀土集團100%股權無償劃轉給中國稀土集團。由此，我國稀土行業形成了北有北方稀土、南有中國稀土的格局。該行認爲，在稀土供給格局逐步集中、總量控制得到加強的情況下，稀土產業發展有望更加良性健康。
配額增速回歸合理範圍，供需格局有望改善。
該行測算：2024年我國配額增速12%或爲供需平衡點。如果考慮2024年第二批指標與第一批相同、且不發佈第三批指標(2023年第三批指標爲首次發佈，並非常態)，那麼2024年全年開採總量指標爲27萬噸，同比增幅僅爲6%，2024年全球稀土供需格局有望得到顯著改善。
人形機器人有望貢獻長期增量。
該行測算出單臺特斯拉人形機器人釹鐵硼耗量大致爲3公斤。根據馬斯克“未來十年規劃產能500萬臺”，該行預計至2035年特斯拉人形機器人產量達到運行產能的500萬臺、全球人形機器人產量達到1000萬臺(考慮特斯拉龍頭地位，市佔率達到50%);樂觀、中性和悲觀情況下，該行預計2035年特斯拉人形機器產量的完成比例分別爲100%、60%、10%，即2035年全球人形機器人產量分別爲1000/600/100萬臺，其中特斯拉人形機器人產量分別爲500/300/50萬臺。在樂觀、中性和悲觀情況下，該行預計2035年全球人形機器人釹鐵硼需求量分別爲3.0/1.8/0.3萬噸。
海外礦供給邊際放緩。
由於疫情政策轉向，2023年未列名氧化稀土進口量爲4.4萬噸，同比增長超過200%;由於緬甸稀土開採屬於分散、小規模開採，且前期過度開採問題較爲普遍、品位下滑較爲嚴重;環保問題更是可能成爲制約開採的長期因素。該行認爲緬甸稀土礦未來增長空間較爲有限。
風險提示：稀土供給超預期;需求不及預期;稀土價格波動超預期。