智通財經APP獲悉，開源證券發佈研報表示，2023年下半年，晉陝蒙442家煤礦開工率平均爲81.8%（取周度數據平均值），低於2022年同期0.45pct，其中山西因煤礦事故頻繁，部分煤礦停產整頓，煤礦開工率下滑明顯，2023年下半年煤礦開工率平均爲69.9%，低於2022年同期1.2pct。但2024年以來，三省煤礦開工率從2023年底的80.4%回升至82.2%（2024年1月22日-1月28日數據，滯後一週公佈），山西煤礦開工率亦回升至2023年同期水平，煤炭保供仍是主旋律。
當前煤礦安全生產工作重要性突出，隨着煤炭保供由階段性措施逐步轉爲長效機制，國內煤炭企業將在確保安全前提下有序釋放煤炭產量。雖然短期內安監政策趨嚴將在一定程度上影響煤炭供給彈性，但在煤炭保供要求下，政策將在實際運行過程中尋求新的平衡點，煤炭價格最終有望實現高位平穩運行。
受益標的：中煤能源、中國神華、兗礦能源、陝西煤業、兗礦能源、潞安環能、廣匯能源。
開源證券的主要觀點如下：
《煤礦安全生產條例》頒佈，煤礦企業主體及政府部門監管責任夯實
繼國務院總理李克強簽署國務院令，公佈《煤礦安全生產條例》後，國務院新聞辦公室舉行國務院政策例行吹風會，介紹《煤礦安全生產條例》有關情況。《條例》主要規定如下：（1）確立煤礦安全生產工作原則：堅持安全第一、預防爲主、綜合治理的方針，堅持管行業必須管安全、管業務必須管安全、管生產經營必須管安全；（2）強化企業主體責任：從法規上第一次明確煤礦企業和煤礦的關係，強化煤礦“全鏈條”安全管理，對煤礦企業進行“全方位”規劃，細化煤礦企業相關人員安全生產責任，提高企業違法成本，夯實企業主體責任。（3）嚴格政府部門監管責任：煤礦安全生產實行地方黨政領導幹部安全生產責任制，省級政府按照分級分類監管原則，明確各煤礦企業的安全生產監管主體，縣級以上地方人民政府相關部門對煤礦企業特別是一線生產作業場所進行監督檢查，同時進一步加大了對政府及監管部門失職瀆職行爲的責任追究力度。
煤炭保供伴隨煤礦事故高發，安監趨嚴或致煤炭供給彈性收緊
2021年上半年，我國煤炭產量增速低於需求增速，煤炭進口弱勢運行，各環節庫存跌至歷史低位，供需不平衡驅動煤炭價格不斷創歷史新高，部分區域出現“拉閘限電”現象，能源安全和民生問題引起社會廣泛關注。2021年5月國常會提出部署做好大宗商品保供穩價工作後，煤炭主產地加速生產，2022-2023年全國煤炭產量延續穩定增長。2019-2023年全國實現原煤產量37.5/38.4/40.7/45.0/46.6億噸，YoY+5.6%/+2.6%/+5.9%/+10.4%/+3.6%。在煤炭保供的同時，煤炭生產主體爲完成增產任務出現加大生產強度甚至超能力連續高負荷工作的情況，無形中增加了煤炭生產的安全隱患。2023年全國各級礦山安全監管監察部門查處煤礦重大隱患2269條，YoY+51.3%，2019-2023年全國發生煤礦事故170/122/91/168/114起，YoY-24.1%/-28.2%/-25.4%/+84.6%/-32.1%，死亡人數316/225/178/245/272人，YoY-5.1%/-28.8%/-20.9%/+37.6%/+11%。尤其2023年下半年全國煤礦事故高發，煤礦安全事故佔全年煤礦安全事故比例達64%，山西、內蒙古、陝西等煤炭主產地成爲煤炭安全事故高發地，煤炭生產安監力度趨嚴，一定程度上影響了煤炭的生產節奏。2023年山西、內蒙古、陝西煤炭目標產量爲13.65/12.5/7.5億噸，實際產量爲13.57/12.11/7.61億噸，僅有陝西完成2023年目標產量。伴隨《煤礦安全生產條例》的頒佈與實施，全國煤炭生產安監力度或趨嚴，亦將在一定程度上影響煤炭供給彈性。
風險提示：煤炭價格超預期下降、安監力度超預期、新能源加速替代等。