智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，鈦合金中框兼具輕量化和高硬度的優點，iPhone15 Pro、iPhone 15 Pro Max、三星Galaxy S24 Ultra、Xiaomi 14 Pro 鈦金屬特別版均採用鈦合金中框。考慮鈦合金批量導入3C行業，鈦合金中框和鉸鏈有望爲鈦材整體市場貢獻長期增量，提前佈局鈦合金市場和掌握鈦合金關鍵材料加工技術的標的有望充分受益。此外，目前刀具、CNC設備、3D打印設備等關鍵環節國內企業競爭力較強，在過去已經實現了較高的國產化率，頭部企業具有較高市場份額，面對新的增量市場受益的確定性也較強。
重點關注：3D打印和鈦合金生產產業鏈相關公司：金太陽(300606.SH)、精研科技(300709.SH)、統聯精密(688210.SH)、長盈精密(300115.SH)、天工國際(00826)、寶鈦股份(600456.SH)等。
國金證券觀點如下：
手機中框、摺疊屏鉸鏈、手錶錶殼鈦合金滲透率持續提升。
1)智能手機行業穩健增長，目前手機中框主流材料包括鋁合金、不鏽鋼、鈦合金，鈦合金中框兼具輕量化和高硬度的優點，iPhone15 Pro、iPhone 15 Pro Max、三星Galaxy S24 Ultra、Xiaomi 14 Pro 鈦金屬特別版均採用鈦合金中框。以蘋果手機中框的演變爲例，非Pro系列主要採用鋁合金，2017年高端機iPhone X重新採用不鏽鋼、並沿用至2022年的14Pro系列、滲透率達40%，2023年開始15 Pro系列採用鈦合金、該行預計滲透率僅18%，鈦合金替代不鏽鋼趨勢明顯，該行參考此前不鏽鋼機型的滲透率，該行預計2027年全球手機鈦合金中框市場規模達432億元，2024年爆發式增長、同增165%，2025~2027年維持9%的穩健增長，爲中框行業貢獻增量。
2)摺疊屏手機處於爆發式增長階段、目前滲透率僅1%，鉸鏈作爲摺疊屏手機的重要環節，該行預計2027年全球摺疊屏手機鉸鏈市場規模達333億元，2022~2027年五年CAGR達37%。榮耀Magic V2和榮耀Magic Vs2率先在鉸鏈軸蓋使用3D打印鈦合金，大幅提升了鉸鏈的堅固程度與耐折可靠性，進一步拓展鈦合金、3D打印在消費電子領域的應用。
3)智能穿戴方面，目前蘋果、三星、華爲等都有推出配置鈦金屬錶殼的智能手錶，2020年蘋果率先在Apple Watch Series 6 Edition採用鈦合金、一直延續到2023年Apple Watch Ultra 2，該行預計在蘋果滲透率約爲10%。
預計2027年手機中框拉動鈦合金用量達0.7萬噸，增厚鈦材行業3%需求。
鈦合金由鈦精礦加工成海綿鈦，再進一步加工成鈦材。2022年全球鈦材產量達21萬噸，該行測算可得，2027年全球鈦合金手機中框耗鈦量爲0.7萬噸，增厚行業3%需求，2021年我國鈦材行業CR3達47%、寶鈦股份、西部超導、西部材料位列前三。考慮鈦合金批量導入3C行業，鈦合金中框和鉸鏈有望爲鈦材整體市場貢獻長期增量;提前佈局鈦合金市場和掌握鈦合金關鍵材料加工技術的標的有望充分受益。
鈦合金材料加工難度高，拉動製造端耗材、設備需求增長。
鈦合金硬度高、易黏連等特性導致加工成本較高，根據創世紀公告數據鈦合金手機中框加工耗時約爲鋁合金中框的3-4倍。根據該行測算，24年鈦合金手機中框加工刀具、加工設備市場空間預計分別達到31.5/177億元，其中除對傳統CNC需求拉動外，新材料應用也有望加速MIM/3D打印等新技術路線滲透率提升，帶來相關公司投資機會。同時目前刀具、CNC設備、3D打印設備等關鍵環節國內企業競爭力較強，在過去已經實現了較高的國產化率，頭部企業具有較高市場份額，面對新的增量市場受益的確定性也較強。
風險提示：行業需求不及預期、鈦合金、3D打印滲透率不及預期、行業競爭加劇風險。