智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，1月議息會議上，美聯儲符合預期地維持利率不變。議息會議聲明以及鮑威爾講話均具有明顯的鷹派色彩，此輪美聯儲加息已結束，但尚未積極考慮降息。預計今年美國通脹較難回落到2%，但回顧歷史預計當前的通脹水平並不會成爲降息阻礙(美聯儲通脹目標實際高於2%)，繼續維持此前關於美聯儲此輪或於今年年中前後進行預防式降息的判斷，美債利率短期或在4%附近寬幅震盪運行。
▍中信證券主要觀點如下：
美聯儲主席鮑威爾在1月議息會議新聞發佈會上表示：
政策利率或已達到峯值並已明顯進入限制性領域。如有需要，準備長期維持當前利率。美聯儲在本次會議上未提出降息建議，且未積極考慮降息，委員會對降息存在廣泛分歧。鮑威爾並不認爲美聯儲可能會在3月份降息，鮑威爾表示，美聯儲根據數據可能推遲或提早降息，美聯儲需要看到更多良好的數據來增加信心。鮑威爾表示並不會說美國經濟已經實現了軟着陸，預計將在3月會議上對資產負債表進行深入討論。
1月議息會議聲明以及鮑威爾講話均具有明顯的鷹派色彩。
美聯儲聲明中刪除額外緊縮政策相關評估條件，同時鮑威爾表示政策利率或已達到峯值並已明顯進入限制性領域，以上均意味着此輪美聯儲加息已結束。對於降息而言，美聯儲也表現出較上次明顯相反的鷹派態度，不僅在議息會議聲明中表示在對通脹持續向2%邁進有更大信心之前，降低目標區間是不合適的，鮑威爾也直接在議息會議後的新聞發佈會中表示不認爲美聯儲可能會在3月份降息，並且提及本次會議上未提出降息建議，且未積極考慮降息。
繼續維持美聯儲降息或於今年年中前後開啓，降息時點不宜過度樂觀的判斷，美債利率短期或在4%附近寬幅震盪運行。
四季度美國實際GDP增速再次超預期，美國消費不論是零售數據還是個人消費支出數據都仍具有韌性，高利率對於房地產行業的負面影響隨着美聯儲加息落幕、利率邊際走弱而企穩甚至回暖，企業投資在逐步回落，美國經濟短期預計將保持一定韌性，降息不宜過度樂觀，維持美聯儲降息或於今年年中前後開啓的判斷。
更遠的未來需關注勞動力市場走弱信號，若勞動力市場超預期惡化則會觸發美聯儲降息。未來美國經濟韌性預計將在短期支撐美債利率，此前市場擔憂的美債利率的利空因素財政部發債節奏有所落空，但地區性銀行財報披露或引發市場對於銀行業經營風險的擔憂，整體而言，美債利率或在4%附近寬幅震盪。
縮表節奏變動預計或於3月議息會議上討論，縮表步伐放緩時點預計逐步臨近。
鮑威爾在此次新聞發佈會上表示預計將在3月會議上對資產負債表進行深入討論，沒必要等到隔夜逆回購協議(RRP)徹底降至零了才放慢縮表進程。美聯儲理事沃勒認爲今年考慮放緩縮表是合理的。常備回購工具的增加將是一個較強的信號，表明美聯儲正接近儲備不足的臨界點，他預計儲備的近似終點可能在GDP的10%到11%左右。
美聯儲貨幣政策目標與通脹目標如何演變至今?
1979年美聯儲貨幣政策目標由最初的價格穩定轉向就業與物價雙目標。2000年後美聯儲更多關注通縮風險，貨幣政策的通脹目標出現不對稱性，直到2012年明確對稱的通脹目標。對於具體的通脹目標水平而言，美聯儲自2012年開始於每年1月調整並公開其2%的長期目標與貨幣政策。爲了促進最大就業、穩定價格，美聯儲制定了以CPI變化衡量的2%的長期通脹目標。2020年美聯儲宣佈採取“平衡通脹目標制”，通脹目標的實現變得更爲靈活。
預計今年美國通脹較難回落到2%，但回顧歷史預計當前的通脹水平並不會成爲降息阻礙，美聯儲此輪或預防式降息。
預計2024年核心商品通脹將於零增速附近波動，核心服務項通脹增速將持續維持較高水平，能源項與食品項存在階段性上行風險，全年CPI同比預計爲2.9%左右，全年核心CPI同比預計爲2.8%左右，今年通脹實際上較難回落至2%。在大緩和時期(1984年-2007年)，美國通脹增速中樞明顯回落，美聯儲往往在PCE和核心PCE環比增速見頂回落到0.2%-0.4%區間(對應年化同比增速是2.7%-6.0%)內降息。
這反映的是美聯儲在降息前對於通脹目標與就業目標的平衡比較靈活。當前PCE環比增速六個月均值回落至0.17%，核心PCE環比增速六個月均值回落至0.15%，預計今年美國通脹進一步下行的空間較爲有限，回顧歷史來看，這樣的通脹壓力實際上並不會成爲美聯儲降息的阻礙。因而維持此前對於美聯儲於今年年中時點附近開啓降息的判斷。
若美聯儲在今年預防式降息，反映的是美國通脹目標實際高於2%。
倘若此輪美聯儲採取預防式降息，美國經濟步入軟着陸，則通脹環比增速預計會失去下降動力，可能會出現震盪或甚至再次反彈。考慮到美國消費韌性以及房地產市場利率敏感性和較強勁的剛性購房需求，倘若本輪美國經濟軟着陸，則美國通脹在降息後有不小的反彈壓力。這也就意味着美聯儲採取預防式降息實際上是默許了通脹的上行風險。即使短期內美聯儲或不會調整其貨幣政策目標或通脹目標制度，爲了避免美國經濟陷入衰退，預計實際美聯儲對於通脹的容忍水平是高於2%的。
風險因素：
美國經濟變動超預期;美國通脹超預期;美國金融體系的脆弱性或流動性風險超預期;地緣政治風險超預期等。