智通財經APP獲悉,光大證券發佈研究報告稱,傳媒出版上市公司以央企、國企爲主,地方性出版公司基本面穩健,抗風險能力較強,分紅率、股息率具備吸引力。建議關注:1)高股息/高分紅:鳳凰傳媒(601928.SH)等;2)有回購意願:皖新傳媒(601801.SH)等;3)收併購空間:中南傳媒(601098.SH)等。
事件:
根據財聯社,2024年,國務院國資委將對中央企業全面實施“一企一策”考覈。此外,在前期試點探索、積累經驗的基礎上,全面推開上市公司市值管理考覈,堅持過程和結果並重、激勵和約束對等,量化評價中央企業控股上市公司市場表現,客觀評價企業市值管理工作舉措和成效,同時對踩紅線、越底線的違規事項加強懲戒,引導企業更加重視上市公司的內在價值和市場表現,傳遞信心、穩定預期,更好地回報投資者。
點評:
“全面推開上市公司市值管理考覈”、“量化評價中央企業控股上市公司市場表現”,有望進一步提高企業經營效率,對於央國企上市公司的市值表現有正面激勵作用,穩定投資者信心。梳理了SW傳媒各個二級行業的央國企上市公司,共涉及9家中央國有企業、44家地方國有企業;其中,SW出版板塊包含3家中央國有企業、18家地方國有企業,疊加出版基本面穩健、現金流充裕,分紅意願較強,有望形成較強的板塊邏輯。
▍光大證券主要觀點如下:
出版公司分紅意願普遍較強,股息率有吸引力,具備避險價值。
根據24年1月29日收盤市值計算的近12個月股息率,股息率在5%以上的分別爲新媒股份、中南傳媒、鳳凰傳媒、中文傳媒,其中後3家爲出版企業。
1)大部分SW出版公司22年股息率約在2-5%,現金分紅比例約爲30-50%區間。22年共有7家地方性國有出版公司分紅率超過50%,央企背景出版公司中信出版分紅率達到53.1%。22年共有5家地方性國有出版公司股息率超過5%,排名前三的爲中文傳媒、中南傳媒、長江出版,股息率分別爲7.1%、6.5%、6.5%。
2)出版板塊整體業績較爲穩健,多以教材教輔、一般圖書的出版發行爲主業,營收主要依賴於當地學齡人口數量及基礎教育事業發展水平。國有出版企業17-22年營收和歸母淨利潤複合增長率多居於5%-10%區間,23H1歸母淨利潤修復較爲顯著;但24年開始,經營性文化事業單位轉制政策的所得稅優惠到期,出版企業普遍不再享受國家層面的所得稅政策優惠,進而有業績下修風險,部分出版公司現金分紅力度仍有進一步提升空間,以確保投資者回報。
央國企上市公司現金流較爲充沛,有望支持股票回購。
截至23年中報,貨幣資金在100億元以上的分別爲中文傳媒(147億)、芒果超媒(107.5億)、浙版傳媒(102.3億)、皖新傳媒(101億)。其中,截至23年12月31日,皖新傳媒通過集中競價交易方式累計回購股份6,786,100股,已回購股份佔公司總股本的比例爲0.34%;中文傳媒1月公告擬以集中競價交易方式回購公司部分社會公衆股份。
央國企上市公司有望加大避免同業競爭的資產整合力度。
出版企業通過兼併重組等市場化手段,加速行業內優質資源整合,實現國有資產的保值增值。南方傳媒於23年5月完成收購廣東嶺南社、廣東地圖社100%的股權;23年12月8日,中南傳媒控股股東承諾2年內將湖南教育報刊集團、湖南教育音像電子出版社、湖南地圖出版社以合法方式、按公允價格注入公司;
中文傳媒於12月20日公佈,正在籌劃以發行股份及支付現金的方式,向其控股股東購買江教傳媒100%股權、江西高校出版社51%股權;皖新傳媒24年1月公告募投項目變更,其中未明確投向的募集資金達12.8億元,後續有望進行優質標的投資併購。
風險分析:
政策不及預期,業績增長不及預期、行業競爭加劇。