智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研究報告稱，目前央企仍然處於大幅低估狀態，考覈不健全是主要原因之一。央企市值管理的本質是實體經營與資本運營良性互動，短期來看，主要路徑有運用增持、回購等手段穩定市場預期;中長期來看，分紅、股權激勵、員工持股計劃等手段能夠形成市值的長期激勵。央企中長期重估的驅動力主要來自提高央企上市公司質量和投資引導。建議關注低估值、股息率穩定高、現金流穩定、槓桿不高的央企。
事件：
1月29日，國資委表示將全面推開市值管理考覈，對央企全面實施“一企一策”考覈，統籌共性量化指標與個體企業差異性，建立“雙加分”機制、強化研發投入和產出“雙線”考覈、強化戰略性新興產業收入和增加值佔比考覈，同時探索將品牌價值納入考覈。(新華網)
▍廣發證券主要觀點如下：
目前央企仍然處於大幅低估狀態，考覈不健全是主要原因之一。
根據Wind數據，截至24年1月29日，上市央企中15.7%的公司仍然PB<1，主要集中在建築、鋼鐵、金融、地產等傳統行業。過往央企低估主要原因一是央企主要分佈在金融、石油石化、通信等傳統產業;二是央企社會價值在傳統財務估值體系中被忽視;三是央企增量資金不足，當前國企改革主題基金數量少、規模小、佔比低;
四是公司治理不足，央企存在考覈體系不夠健全、股權激勵不足、股權結構集中、投資者關係管理不足等問題;五是創新問題被忽略，部分央企上市平臺存在同業競爭、業務冗餘等問題，低效國企殼有待盤活，而分拆等創新型改革尚未被充分認知。
央企市值管理的本質是實體經營與資本運營良性互動。
短期來看，主要路徑有運用增持、回購等手段穩定市場預期，根據Wind數據，23年17.7%的上市央企實施回購股份，共計金額65億元、同比增長5.1%。中長期來看，分紅、股權激勵、員工持股計劃等手段能夠形成市值的長期激勵，根據Wind數據，22年和23年均有13.5%的上市央企股息率超過3%。
央企中長期重估的驅動力主要來自提高央企上市公司質量和投資引導。
一是不斷深化央企上市平臺改革，包括專業化整合、存量資產盤活、持續優化經營考覈目標等;二是強化央企產業扶持與轉型，即央企內生增長和創新發展，佈局數字化、綠色化等方向的戰略性新興產業和未來產業，包括在戰略性新興產業組建新央企集團，擴圍鏈主產業圈、打造“世界一流”央企;三是加大投資引導力度、強化投資者關係管理，包括引導機構ESG投資規模擴大、優化ESG評級標準;引導機構的央企調研數量增加探索建立央企對外開放交流平臺等。
投資策略：
政策發力央企全面市值管理考覈是資產改革與投資引導雙管齊下，本質是完善央國企現代公司治理→引導投資者價值認同→助力央國企重估，建議關注低估值、股息率穩定高、現金流穩定、槓桿不高的央企。市場整體依靠於大盤股搭臺，情緒得到了初步穩固，隨着年報預告披露完畢，前期超跌的小盤/成長資產也有望迎來反彈機遇。
風險提示
宏觀經濟下行壓力超預期;全球經濟修復可能不及預期;中美貿易/金融領域的關係仍有不確定性。