智通財經APP獲悉，來自華爾街大行摩根大通的知名策略師科拉諾維奇(Marko Kolanovic)表示，本週將是決定美股市場基準股指——標普500指數的整體估值，尤其是市值巨大的大型科技公司高估值是否可持續的最關鍵時刻，若最新的財報數據未能支持高估值，標普500指數走勢短期可能偏悲觀。
這位策略師在美東時間週一在給客戶的一份報告中寫道，考慮到投資者預期美聯儲開啓2022年加息週期後的首次降息時間將比美聯儲官員們透露出的預期要早，且高於FOMC點陣圖顯示的75個基點，他們(投資者們)當前的交易模式基於樂觀業績，即正在爲顯著的盈利增長定價，美股走勢反映的情況尤其如此。
微軟、蘋果等大型科技巨頭財報幾乎沒有犯錯餘地
據瞭解，市值合計超過10萬億美元的美國五大科技公司本週將公佈財報，其中包括“新晉股王”——全球最高市值公司微軟(MSFT.US)、蘋果(AAPL.US)和谷歌母公司Alphabet Inc(GOOGL.US)。這些科技公司的重點業績數據將成爲全球股票市場的關注焦點，科技巨頭們的業績或將影響全球股票投資者風險偏好。
在剛剛過去的兩週，美股基準指數——標普500指數時隔兩年再度創下歷史新高，而且更重要的是創新高之勢仍在延續。然而這新一輪漲勢能否延續下去，將在本週(1月29日-2月2日)美股科技巨頭財報密集轟炸期間遭遇極高強度的考驗。這些佔據標普500指數高額權重的科技巨頭們在2023年引領美股步入技術性牛市，在2024年初則繼續引領美股漲勢進而帶領標普500指數時隔兩年再創新高。
標普500指數中所謂的“七大科技巨頭”(Magnificent Seven)——除了微軟、蘋果和谷歌母公司Alphabet還包括亞馬遜公司(AMZN.US)、英偉達(NVDA.US)、Facebook母公司Meta Platforms(META.US)以及特斯拉(TSLA.US)，機構彙編的最新數據顯示，“七大科技巨頭”的預期市盈率較標普500指數的預期市盈率有着近34%溢價。在過去一年裏，這些大型科技股可謂推動標普500指數步入技術性牛市以及再創新高的最強驅動力。
FactSet統計數據顯示，華爾街分析師們預計2024年標普500指數利潤將增長12.2%，並且在近幾個月有所加速，高於8.4%的10年平均水平。美股市場目前的強勁漲勢主要基於相對較高的企業盈利預期，尤其是對於“七大科技巨頭”強勁的利潤預期，因此“七大科技巨頭”財報幾乎沒有犯錯的餘地，哪怕一丁點也可能觸發暴跌之勢。FactSet預期數據顯示，除開特斯拉已公佈的疲軟業績，“餘下六大科技巨頭”預計將成爲標普500指數的前六大每股利潤驅動者，貢獻出同比增長高達53.7%的利潤。
摩根大通策略師科拉諾維奇寫道:“只要市場保持漲勢集中度狹窄，主要體現在高度集中和大型科技巨頭驅動，美國就有可能較歐元區佔據上風。”該策略師保持了對高質量成長型股票的偏好，而不是週期性價值股，偏愛美國而不是歐元區的股票市場。
在美聯儲美東時間週三做出利率決定之前，摩根大通的策略師們對於利率走勢的主要觀點在於：美聯儲將從今年6月開始降息，而此後的每次會議都將降息25個基點。
摩根大通拉響警報：美股投資者需要注意通脹風險
儘管如此，科拉諾維奇仍然預計核心通脹率將在2024年上半年表現得比市場預期的數據更加堅挺。“自10月下旬以來的強勁反彈趨勢之後，大盤股，尤其是大型科技股和信貸基準的風險定價偏低，這將兩者推向了‘昂貴的估值區間’。”科拉諾維奇表示。
美聯儲最青睞的衡量通脹指標——核心PCE以近三年來最慢的年率增長，強化了美聯儲可能將很快開始降息的這一樂觀預期。根據美國經濟分析局(Bureau of Economic Analysis)公佈的最新數據，剔除波動較大的食品和能源成分的核心個人消費支出價格指數(即核心PCE物價指數)去年12月較上年同期增長2.9%，低於前值3.2%以及經濟學家們預期的3%。
雖然12月核心PCE數據反映出美國通脹下降趨勢仍在延續，但科拉諾維奇表示:“2024年，由於基數效應逐漸消失，一些糟糕的通脹數據可能會擾亂美股債市和股市的漲勢，因爲風險市場可能再次開始定價‘硬着陸’的可能性，這一概率可能將比之前更高。”
在掉期市場，預計本季度聯邦基金利率目標將下調25個基點的押注力度明顯降溫，已從一個月前的3月降息逾70%的可能性降至不到50%。利率期貨交易員們現在傾向於5月份美聯儲開啓加息週期後的第一次降息。野村證券在最新報告中預計，美聯儲將在2024年的5月、7月、9月和12月共降息100個基點。
摩根大通在本月下調了對於美國國債的“增持”建議，建議投資者們“謹慎增持”，以淡化市場對早期激進降息預期的大幅“炒作”，強調激進的降息預期徹底落空可能引發美國國債價格暴跌。
科拉諾維奇對美國股市的整體預期已連續兩年未能實現。在2022年美國股市暴跌的大部分時間裏，這位策略師都持樂觀態度，但是在2023年美國股市大幅反彈期間，他卻與華爾街衆多策略師預期相左，對美國股市持悲觀看法，出於對經濟低迷的擔憂，他建議投資者們削減股票配置規模。
整體來看，摩根大通策略師科拉諾維奇預計，到2024年底，標普500指數將跌至4200點，這是機構所追蹤的近24家華爾街投資機構中的最低標普500指數預期，比目前的交易水平低大約14%。