智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研究報告稱，總需求指向意義不明的階段，“供給”確定性構成行業配置關鍵詞：1.供給出清最徹底：供給出清、自由現金流改善的出清期成長復甦資產是加倉最顯著的方向;2.優勢供給出海：23年加速探索出海之路，基金也開始散點加倉佈局;3.創新供給脫敏於傳統需求。24年AI向手機/PC/XR/汽車等賦能的趨勢逐漸清晰，基金加倉AI算力和硬件環節。
▍廣發證券主要觀點如下：
數據口徑：
“偏股混合+普通股票+靈活配置型”基金，數據來自wind。
資產配置：基金高倉位，市值再縮水。
截止23年Q4三類重點基金持股市值約3.3萬億元，話語權進一步下降，股價下挫和份額下滑共同拖累之下市值下降，但權益基金逆勢加倉，當前倉位在歷史相對高位。
板塊配置：23Q4基金加倉科創板，紅利反而減倉。
基金23Q4減配滬深300，增配中證500、創業板、科創板，風格上主要加小盤成長。紅利策略加倉幅度低預期，籌碼結構壓力不大。Q4紅利指數的配置比例非但沒抬升、反而有所下降，且指數仍在大幅低配區間。典型紅利行業來看，Q4基金只明顯加了最核心煤炭和水電，廣譜的其他紅利行業並未明顯加倉、甚至很多是減倉。目前多數紅利行業也還是大幅低配狀態。
新興產業鏈：剔除產業基金的新能源回到低配。
歷史典型五輪產業浪潮經驗來看，邁過成長期後倉位都面臨下行，超配幅度至少要到平配纔看到配置底。從這個角度來看，風電光伏的配置比例已經回到或接近平配，新能源車內部結構分化。AI產業鏈整體連續兩個季度減倉，配置擁擠度和產業兌現的順序高度掛鉤。算力端/硬件端倉位一直比較穩定，甚至Q4還在逆勢加倉(光模塊/智能汽車/電子元器件)。半導體產業鏈的迎來大幅加倉：一是消費電子上游芯片加倉幅度最大;二是模擬和功率不再減倉、並在配置低點迎來了1-2個季度的加倉。
配置思路：“供給側”的三個確定性：供給出清、供給出海、供給創新。
總需求指向意義不明的階段，“供給”確定性構成行業配置關鍵詞：1. 供給出清最徹底：供給出清、自由現金流改善的出清期成長復甦資產是加倉最顯著的方向(半導體設計/封測/消費電子鏈/安防/機器人/化學制藥/生物製品)。2. 優勢供給出海：23年加速探索出海之路，基金也開始散點加倉佈局(汽車零部件/金屬製品/醫療設備/醫療耗材/IVD/紡織/服裝/黑電等)。3. 創新供給脫敏於傳統需求。24年AI向手機/PC/XR/汽車等賦能的趨勢逐漸清晰，基金加倉AI算力和硬件環節。
行業配置：增配供給出清、供給出海、供給創新。
剔除股價因素，23Q4基金加倉最多的是電子、醫藥生物、農林牧漁，減倉最多的是食品飲料、計算機、銀行。上游資源：加倉煤炭、有色，減倉石油石化;中游材料&製造：加倉機械和公用，減倉順週期材料、新能源、軍工;消費：加倉出海鏈條、醫藥、農業，減倉白酒和服務業;TMT：加半導體和消費電子，減倉AI鏈條。大金融：Q4繼續減倉。
風險提示
基金季報僅披露十大重倉股;靈活配置基金倉位不穩定等。