智通財經獲悉，受到密切關注的住宅建築商股指數週二下跌6%，創下2022年以來的最大跌幅，此前行業領頭羊霍頓房屋(DHI.US)公佈的季度訂單等方面的收益低於華爾街的預期。該公司還表示，將繼續降低價格刺激買家，這令投資者失望，他們曾希望近幾個月來長期借貸成本的下降會讓其前景變得光明。
而就在前一天，Seaport Research分析師Kenneth Zener下調了美國住宅建築商板塊評級，該分析師過去兩年對美國住宅建築商類股的表現做出了正確預測，這意味着他對該行業的最新建議似乎也很準確。
房企龍頭霍頓房屋Q1盈利不及預期
此前霍頓房屋公佈的第一財季收益低於分析師的平均預期，高抵押貸款利率繼續給房地產行業帶來壓力。在2023年的最後一個完整週，美國30年期固定利率抵押貸款的平均利率爲6.61%，而去年同期爲6.42%。
截至2023年12月31日的季度，霍頓房屋的每股收益從上一季度的4.45美元降至2.82美元，低於2.89美元的預期，高於上年同期的2.76美元。營收爲77.3億美元，同比增長6%，超過分析師平均預期的75.8億美元，低於第四財季的105億美元，高於上年同期的72.6億美元。
第一季度住宅建築淨銷售訂單增加至18,069套，價值68億美元，而去年同期爲13,382套和49億美元。取消率爲19%，低於上一季度的20%和去年同期的27%。該公司的住宅建築業務銷售了19,340套房屋，而第四財季爲22,928套，上年同期爲17,340套。截至2023年12月31日，霍頓房屋擁有4.26萬套庫存房屋，其中2.88萬套未售出。相比之下，截至9月30日，庫存房屋爲4.2萬套，其中2.7萬套未售出。
該公司還表示，房屋銷售收入毛利率受到多項因素影響，包括爲提高購房者的負擔能力而採取的刺激措施和降低房價，以及該公司用於向購房者提供低於市場利率融資的對沖工具價值縮水。因此，第一財季的毛利率爲22.9%，比上一季度下降了220個基點。
租賃業務收入爲1.953億美元，稅前收入爲3130萬美元;而上一季度收入爲14億美元，稅前收入爲2.172億美元;上年同期爲3.275億美元，稅前收入爲1.103億美元。
2024財年指引:該公司將2024財年綜合收入指引的上限從370億美元小幅上調至373億美元。該區間的下限仍爲360億美元。分析師的平均預測是365億美元。房屋成交數量預計爲8.7萬-9萬戶，而此前預計爲8.6萬-8.9萬戶。房屋建設業務的現金流預計仍爲30億美元左右，股票回購指引此前仍爲15億美元左右。
霍頓房屋董事長Donald R. Horton表示:“我們強大的資產負債表、流動性和低槓桿率爲我們提供了巨大的財務靈活性，我們計劃保持嚴格的資本投資方式，以提高公司的長期價值，包括通過持續的股息和股票回購向股東返還資本。”
分析師對房企情緒悲觀
而就在霍頓房屋公務業績前一天，Zener將該板塊從“買入”下調至“中性”。同時，他還將市值最大的建築商霍頓房屋等公司的評級從“買入”下調至“中性”。該公司週二創下自2020年以來的最大跌幅，收跌超9%。
此前市場對美聯儲降息的預期不斷增強，推動該板塊上季度上漲35%，創下2020年以來的最大漲幅。根據Zener的計算，這一漲幅已經超出了該行業在美聯儲放鬆政策後通常會出現的漲幅幅度。他分析了美聯儲過去18次降息週期，發現在降息開始六個月後，房屋建築商類股的回報率中值約爲19%。根據該分析師的研究，由於市場預計降息最早將於3月份開始，該行業的回報潛力已經減弱。
Zener在週一的報告中寫道:“我們不想在11月初的週期性看漲預測中停留太久。”他指的是當時他當時將一系列住宅建築商股票評級上調爲“買入”，預計近期漲幅爲25%。截至年底，房屋建築商指數較該點上漲了28%。
這位分析師正確地預測了住宅建築商股票在2022年的艱難開局及其反彈，並預測了2023年的強勢。Zener週二在接受採訪時表示，雖然該行業目前可能已經達到頂峯，但就業數據等經濟指標將在很大程度上指導分析師對未來的預測。經濟走強的跡象推高了對利率的預期，這將削弱股價，反之亦然。
Zener並不是唯一一個對房屋建築商股票持謹慎態度的人。加拿大皇家銀行資本市場分析師Michael Dahl對該板塊的評級也爲中性。Dahl在週二的一份報告中表示，霍頓房屋的結果“幾乎沒有顯示出對最近一次利率下降後需求有意義改善的信心，這可能爲該板塊在強勁反彈後提供現實檢查”。
本週樂觀的一面是，Zener表示，他預計隨着刺激客戶需求措施的放鬆，該行業的利潤率將普遍觸底，部分被木材和勞動力等成本上升所抵消。
下週將有更多的行業財報出爐，按市值計算，美國第三和第四大住宅建築商NVR Inc.(NVR.US)和普得集團(PHM.US)將公佈第四季度業績。