智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，2023年零食板塊完美收官，已披露業績預告的零食公司2023Q4利潤整體超出預期。今年春節備貨期間，零食禮盒憑藉送禮屬性、高性價比表現亮眼，龍頭企業備貨緊張。考慮到2024年春節備貨錯峯以及渠道&新品紅利延續，該機構看好24Q1零食板塊有望靚麗開局，部分零食公司2024Q1有望收入同增40%+，同時盈利能力實現同比提升。2024Q1零食企業有望實現全年最高增速的業績表現，同時結合消費整體弱復甦的大背景，2024Q1或是零食板塊全年最佳投資窗口期。
中信證券主要觀點如下：
成本改善&規模效應提升，龍頭企業2023Q4業績超預期。
近期零食公司陸續發佈2023年業績預報，行業整體表現亮眼，2023Q4業績大都超出預期。2023Q4零食企業盈利能力逐步保持提升趨勢，共性因素有：1)鵪鶉蛋、魔芋、油脂等原材料價格回落；2)企業工藝改善、規模效應提升帶來生產成本下降。
堅果等零食禮盒春節備貨景氣較佳，龍頭企業備貨出現緊張。
2024年以來，年貨節期間零食禮盒需求表現不俗，其中堅果禮盒表現亮眼。1月10日松鼠發佈告知函，通告分銷渠道禮盒/禮包類產品賣斷貨；甘源反饋年貨節期間線下禮盒貢獻明顯、產能緊張；洽洽表示年貨節期間堅果禮盒較好，部分原料斷貨；良品發佈2024年貨節戰報，公司團購渠道年貨標品禮盒於1月15日全部售罄，比計劃提前15天，銷售額同比增長115%。該機構認爲今年備貨期間堅果禮盒需求景氣超預期主要系：1)零食企業在線上抖音、線下分銷渠道重點打造零食禮盒裝產品；2)堅果零食品類具有健康屬性，消費者教育成熟，送禮屬性突出；3)堅果禮盒產品價格帶通常位於50-200元之間，性價比優勢明顯。
核心渠道&品類景氣度持續，看好龍頭2024年成長性。
展望2024全年，中信證券認爲在渠道紅利&品類紅利支撐下，龍頭零食企業業績有望維持高景氣。
渠道端，①1月17日零食很忙集團宣佈計劃投入10億元用於全國市場開發，重點佈局北方區域，預計2024年頭部量販零食品牌在區域開拓推動下，量販零食行業門店數有望保持50%到翻倍的增長；②隨着零食企業加大抖音渠道投入，通過持續推新&高性價比搶佔線上流量，預計2024年抖音渠道零食銷售額總體有望維持30%+增長。
產品端，鵪鶉蛋、魔芋、蒟蒻果凍等品類具備健康屬性，2022年以來持續高增，預計2024年景氣度持續。根據各公司公告，2024年龍頭零食企業將繼續推進量販零食和抖音渠道佈局，預計這些公司同時還會享受鵪鶉蛋、魔芋、蒟蒻果凍、口味堅果等品類紅利。
春節備貨錯峯&需求景氣延續，2024Q1零食板塊快速成長較爲確定，Q1或是板塊全年最佳投資窗口期。
2023年年貨節備貨主要集中在2022年12月，而2024年年貨節備貨主要集中2024年1月，春節備貨錯峯效應下，預計2024Q1零食公司營收較2023Q4將明顯提速。預計2024Q1部分零食企業收入增速有望達到40%+，同時考慮到Q1原料成本處於同比低位，年貨節規模效應明顯，各企業盈利能力有望進一步提升，實現利潤高增。在整體消費需求弱復甦背景下，2024Q1零食板塊成長顯得較爲稀缺，同時該機構判斷2024Q1是絕大零食行業業績增速最高的一個季度，因此2024Q1有望成爲零食板塊全年最好的投資窗口期。
風險因素：原材料成本上漲超預期；零食量販開店不及預期；食品安全風險；抖音渠道銷售額增長不及預期。