智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，歷年Q1是錨定全年銷量的關鍵數據，以目前1月電車零售80萬輛的預測數據來看，預計1月電車批售85萬輛，疊加商用車後87萬輛；預計Q1電車銷量230萬輛，同比+45%，全年銷量上修到1200萬輛。該行預計，2024Q1行業將進入供給最過剩階段，稼動率和鋰價影響下單位盈利有望見底；2025Q2起隨需求環比回升、供需好轉，行業有望迎來盈利拐點。
中信建投觀點如下：
2023年銷量回顧：汽車總盤創歷史新高，帶動電車銷量超預期
產銷方面：產量端，2023年電動車產量954.8萬輛，同比+36%，其中乘用車/商用車產量分別909.4/45.4萬輛，同比+36%/33%；銷量端，2023年電動車銷量944.8萬輛，同比+37%，其中乘用車/商用車銷量分別901.6/43.2萬輛，同比+38%/28%。
動力類別方面：乘用車端，2023年純電/混動銷量分別624.2/277.1萬輛，同比+24%/83%，混動車型增速大幅高於行業38%的增速；商用車端，2023年純電/混動銷量分別41.2/1.66萬輛，同比+25%/365%，混動車型增速大幅高於行業28%的增速。
汽車總盤創歷史新高，帶動電車銷量超預期。汽車銷量來說，2023年汽車銷量3005萬輛，同比+12%，創歷史新高；滲透率來說，2023年零售口徑滲透率35.7%，其中12月滲透率40.2%。
目前電動車及中游電池庫存均整體處於較低狀態。
整車庫存方面，2023年廠家+渠道庫存(批售-零售-出口)62萬輛，對應庫存天數30.3天，始終處於低位；電池庫存方面，1-12月我國動力和其他電池合計累計產量爲778.1GWh，同比+42.5%；1-12月我國動力和其他電池合計累計銷量729.7GWh，其中動力電池累計銷量爲616.3GWh，累計同比增長37%；1-12月動力和其他電池合計累計出口達152.6GWh，其中動力電池累計出口127.4GWh，累計同比增長87.1%。
1月銷量有望超預期，上調全年銷量預測至1200萬輛
Q1淡季看全年，預計Q1電車銷量230萬輛，同比+45%。季度來說，歷年Q1是錨定全年銷量的關鍵數據，以目前1月電車零售80萬輛的預測數據來看，預計1月電車批售85萬輛，疊加商用車後87萬輛；預計Q1電車銷量230萬輛，同比+45%，全年銷量上修到1200萬輛。月度來說：1、2、3月電車銷量預計87/50/95萬輛。
銷量端，國內銷量上修帶動全球銷量預期提升，預計2023/24年全球新能源車銷量1438/1759萬輛，同比+35%/22%。其中中國批售(含商用)1200萬輛，同比+27%；美國190萬輛，同比+24%，歐洲334萬輛，同比+13%。
電池端，保守預計下2024年全球鋰電總需求爲1451GWh，同比+23.2%，向上彈性約60萬車對應增量40GWh，電池總需求同比+26.6%，需求端確定性增強。但當前鋰電板塊核心矛盾是供需比例，40GWh上修不足以改變供需結構，但看好需求上調後稼動率彈性下的業績兌現的確定性。
風險提示：
1)需求方面：國家基建政策變化導致電源投資規模不及預期；電網投資規模不及預期；新能源裝機增速下降導致對電力設備需求下降；全社會用電量增速下降等；兩網招標進度不及預期；特高壓建設推進進度不及預期等。
2)供給方面：銅資源、鋼鐵等大宗商品價格上漲；電力電子器件供給緊張，國產化進度不及預期。
3)政策方面：新型電力市場相關支持力度不及預期；電價機制推進進度低於預期；電力現貨市場推進進度不及預期；電力峯谷價差不及預期等。
4)國際形勢方面：能源危機較快緩解、能源價格較快下跌；國際貿易壁壘加深等。
5)市場方面：競爭格局大幅變動;競爭加劇導致電力設備各環節盈利能力低於預期；運輸等費用上漲；
6)技術方面：技術降本進度低於預期；技術可靠性難以進一步提升等。