智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報表示，2023年市場進入磨底階段，政府階段性引導股權融資節奏放緩，積極出臺如分紅、減持新規等優化資本運作的政策，緩解市場流動性供需不平衡風險。在此背景下，IPO與再融資規模明顯下降，重要股東淨減持顯著收縮，分紅回購等股東回報明顯增強。展望2024年，該行認爲隨着市場逐步企穩向好，各類資本運作行爲將更活躍，其中分紅回購等股東回報類行爲確定性較高。
中信證券的主要觀點如下：
股權融資：節奏放緩，規模下降。
整體來看，IPO與再融資節奏週期性放緩，募資金額下降顯著。其中，新股發行方面，逆週期調節初見成效，IPO量額齊減，2023Q4IPO家數下降至49家，同比下降60.5%, IPO 募資金額共計329億元，同比下降67.5%；定向增發方面，再融資新規明確要求，重塑市場秩序，2023Q4累計有70起定向增發項目，同比下降36.9%，項目平均融資額爲13.1億元，同比下降35.9%；可轉債方面，存續有量，退出有序，2023Q4共計27家上市公司發行可轉債，累計募資金額約146.6億元，同比下降79.6%。
企業戰略：股權激勵及員工持股階段性遇冷。
併購重組方面，重大資產重組市場呈現重組數量下降、效率提升的趨勢；受限於再融資新規要求及監管放緩再融資節奏，定增重組遇冷；但通過分拆子公司方式進行重組漸受關注，2023年共29家上市公司通過分拆子公司進行重組，同比提升31.8%。股權激勵及員工持股階段性遇冷，2023Q4，股權激勵預案公告公司99家，同比下降40%；員工持股預案公告29個，同比下降48%。
股東回報：分紅持續增強，回購政策優化。
分紅方面，2018-2022年5年中，A股累計分紅超過81816億元，同期A股累計融資79270億元，分紅規模超過融資規模。2023年A股融資規模大幅下降，但分紅規模有望繼續增強，故2018-2023年6年間累計分紅有望遠超同期融資規模，A股市場正由融資市場向投資市場逐步演變。回購方面，主動型回購預案規模及實際規模均迅速提升，該行統計2023Q4主動型回購事件達315件，環/同比分別提升41%/172%；該行統計預案金額達547.38億元，環/同比分別提升43%/81%；該行測算實際回購金額達376.41億元，環/同比分別提升91%/88%。
股東行爲：減持規模顯著下降，質押仍處於縮減階段。
股東淨減持規模顯著收縮，2023Q4股東淨減持291.63億元，環/同比分別下降65%/74%。淨減持規模的顯著收縮主要系股東減持明顯減少，該行認爲股東減持規模下降或有兩點原因：1）市場估值下降導致股東減持需求下降，2）監管收緊了對減持的約束。股權質押自2018年起持續下降，彼時主要系《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(2018年修訂)》對質押行爲給予了更爲嚴格的約束。當前，質押規模仍持續縮小，該行測算，2023Q4末，質押總市值佔A股總市值約3.15%，環比平穩但同比下降0.50pct。該行認爲或有兩類原因：1）股東資金需求減弱，2）上市公司股東或有其他更佳的融資渠道作爲替代。
風險因素：
數據缺失或存在誤差風險；企業併購重組目的劃分準確度不足風險；政策超預期變動風險；市場大幅波動風險；市場參與者行爲風格變化風險。